兴业证券：大涨之后仍应保持理性

　　 ·行情的发展正按照我们的判断进行

　　3月底我们推出的二季度投资策略报告《牛市冲浪》的主要观点如下：在大牛市中，市场的高点总是超越人们的理性判断。我们不是拍脑袋喊一个高点，而是提供价值投资的安全边际——上证综指到达3600点，这是基于07年1季度上市公司盈利，以及07年30倍的市盈率。

考虑到股指期货因素，以及对大盘股进行趋势投资的惯性力量，2季度，大盘到达合理估值区间上端之后，继续向上15％—20%的理性泡沫有很大的可能性，也就是说到4200-4300点。

　　·人民币升值加快

　　周二银行间外汇市场美元对人民币汇率的中间价为：1美元对人民币7.6951元，突破7.70整数心理关口，并再创汇改以来新高，这也是今年以来人民币汇率第27次刷新纪录。在突破7.70这一重要心理关口后，人民币汇率短期内有望继续加速升值，而此前央行所表达的渐进性升值原则可能正在受到市场挑战。

　　人民币升值加快，对于金融、地产、航空、造纸、海外投资等相关行业以及原料进口商品内销的相关企业是长线利好。

　　·二季度是消费旺季 消费提升是经济转型的重点之一

　　增加消费需求，转变经济增长方式，是实现经济社会又好又快发展的重要着力点。二季度，消费品产业面临快速发展。首先，企业经济效益将保持快速增长态势，资本市场将非常活跃，居民工资、投资和生产经营性收入都将快速增长，继续加大消费的可能性很大。其次，今年，国家将启动城镇居民医疗保险改革试点，基本医疗保障将不仅针对城镇职工，也基本上覆盖了儿童等其他各类人员。在居民医疗保障后顾之忧减轻情况下，消费信心必然会继续增强。三是国家增加社会福利事业支出和公共产品的供给，从而刺激消费需求增加。四是二季度是旅游和购物消费的高峰季节。去年“五一”黄金周旅游收入和消费收入同比分别增长25%和17%，比“十一”黄金周分别高4个百分点和2.5个百分点。我们认为，消费需求结构升级带动消费增加。汽车、手机、液晶电视、金银珠宝等大额消费品持续热销，居民餐饮、旅游、娱乐、保健等享受型消费不断增加。

　　·本周操作思路——趋势投资占主导 把握长线机会规避短线波动风险

　　首先，继续持有估值合理的具有核心竞争力的权重型龙头股，充分享受股指期货推出的预期力量。特别关注金融、钢铁有色、电力、汽车等大市值行业个股。

　　其次，短线关注南堡油田概念股——环渤海湾地区类股，航空、塑料、化肥等石油下游产业类股，建筑建材相关类股。

　　第三，中线关注人民币升值和节能环保类股。其中后者是中国新增长方式的受益者，可以规避调控风险，包括电力电子节能行业类股、节能材料设备类股、脱硫治污、循环经济等。

　　“五一”黄金周社会消费品零售总额达3200亿元，同比增长15.5

　　%根据商务部监测，今年“五一”黄金周期间，我国实现社会消费品零售总额3200 亿元，比去年“五一”黄金周增长15.5％。

　　点评：“五一”黄金周我国消费品零售总额的高增长，尽管存在一定挤出效应，但也充分反映了居民收入的持续增长带来的财富效应，消费品零售业进入快速发展阶段。我国零售行业以其长期的高成长性具有较高的长期投资价值，在今后相当长一段时期，零售行业仍将是重点投资行业。