新安股份：内生式与外延式增长并举

　　新安股份（600596）(行情，资讯)06年销售收入虽仅增长14.73%，但净利润增速达到47.42%，显示了内生式增长的巨大潜力。现在公司一半以上的有机硅单体是自身消耗的，下游产品的销售收入已占公司有机硅业务的70％以上。

公司的硅橡胶目前已拥有2万吨高温胶产能；3000吨混炼胶产能，今年年底将可能达到1万吨；另外公司的107胶目前还是小装置生产，不过已经有了扩产计划，预计会达到1万吨。扩产计划全部达产后公司将会拥有4万吨左右的硅橡胶产能，公司有机硅单体的自用率将进一步提高。

　　由于采用新的单体技术，原有设计方案需重新修改，同时由于迈图的所有单体技术必须汇集到迈图日本，再通过迈图日本技术出口至新安（中间需要经过日本政府的审批），因此，新10万吨项目的进度预计会拖后到08年6-8月份投产。目前草甘膦市场出现了供不应求的局面，公司镇江5万吨草甘膦项目一期2.5万吨已经建成，二期已开始建设。草甘膦的大量扩产在短期内会对公司造成一定的影响，长期而言草甘膦的竞争力国内仍是无人能及。

　　国信证券分析师邱伟等认为，在新会计准则下，公司07～09年的管理费用将基本锁定。这将有助于公司维持较高的净利润率水平。虽新10万吨有机硅单体产能有所推迟，但随着公司硅橡胶的逐步扩产以及镇江草甘膦二期2.5万吨的建成，预计07～09年每股收益分别为1.42、1.68和2.58元，由于公司未来发展的瓶颈已经打开，给予09年20倍市盈率，目标价为51.6元，维持“推荐”评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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