云维股份：拟增发以实现焦化资产上市

　　云维股份(600725）隶属云南省煤化工集团，公司既有业务可理解为两块：联碱业务和煤电石化业务。相比较，联碱业务由于规模不大，且原料均需外购，竞争力一般—2006年联碱收入29712万元，占比33%，毛利率15%，未来该业务拓展潜力一般。

而煤电石化业务公司正拟拓展：投资约10亿元通过控股80%以上的乙炔化工公司拟建30万吨/年电石与20万吨/年醋酸乙烯，投资约5亿元通过全资子公司化工精制公司建设2.5万吨/年炔醛法BDO，上述项目计划2008年年底建成。

　　公司拟通过定向增发16500万股实现集团焦化资产的上市，如若按计划实施完毕，公司将分别持有大为焦化公司与大为制焦公司55%与87%股权。前者已拥有105万吨/年焦炭及副产10万吨/年甲醇与1万吨/年粗苯及5万吨/年煤焦油，后者正建200万吨/年焦炭副产20万吨/年甲醇与30万吨煤焦油装置（计划2007年年底建成投产）。由此从业务量上，云维股份将成为较为典型的焦化企业，相应既有的联碱与煤电石化业务比重可能会明显下降。值得一提的是，其焦化业务一改其他焦炭企业由于规模小而只焦不化的缺陷，而成功实现既焦又化的资源综合利用优势，而且其焦化业务量已超过山西焦化。

　　中信建投分析师赵献兵认为，由于目前定向增发展正实施中，且大为制焦公司项目仍处建设中，其成长性尚需观察。预计07-09年每股收益分别为0.34、0.51、0.59元，6个月目标价为25.5元，综合目前股价，暂不予以评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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