钢铁行业：盈利预测和15倍动态P/E 增持3只股

　　事件：4月30日，商务部、海关总署发布公告，从5月20日起，对83个税则号的板材产品出口按照《货物出口许可证管理办法》的有关规定实行出口许可证管理。

　　我们的观点：

　　对钢材实施出口许可证制度是政府对钢铁出口调控政策的延续，这符合政府对高耗能和高耗资源产品进行限制出口的行业政策，并降低过快的钢材出口和避免贸易摩擦的风险。

　　因为并没有涉及直接对出口数量的限制，短期内出口许可证制度不会对国内出口数量和钢价的运行造成冲击，更重要的影响因素在于国际钢价的趋势和欧美宏观经济的运行走势，我们预计2季度国内钢价将在国内供给相对过剩和国际钢价高企中保持稳定运行。

　　从中长期分析，如果近期连续出台的措施限制出口效果有限，不排除政府对钢材出口数量进行新一轮调控，这可能包括进一步的出口配额管理和加征钢材出口关税，政策的滞后效应和进一步调控将使国内钢材价格在下半年面临压力。

　　近期钢铁行业内的动态新闻还包括：国内钢铁价格继续高位运行，特别是建筑钢材出现较大幅度上涨、国内海运费创历史新高，国内钢材生产成本进一步提高、发改委公布淘汰落后产能企业名单。

　　我们依然看好处于优势地位钢铁公司股价在未来6个月中的表现，基于2007年盈利预测和15倍动态P/E，目前股价下维持对宝钢股份、鞍钢股份、武钢股份的“增持”评级，对钢铁行业维持“中性”评级。

　　出口许可证制度分析：调控延续，短期影响有限

　　4月30日，商务部、海关总署发布公告，决定从2007年5月20日起，对83个税则号的板材产品，出口按照《货物出口许可证管理办法》的有关规定实行出口许可证管理，其中涉及的钢材品种与上个月公布的出口退税下调和全部取消普通钢材产品大致相同，我们认为：

　　（1）对钢材实施出口许可证制度是政府对钢铁出口调控政策的延续，这符合政府对高耗能和高耗资源产品进行限制出口的行业政策，并降低过快的钢材出口和避免贸易摩擦的风险，从另一方面分析，前期出口退税连续下调对限制出口的效果有限也是出台进一步调控措施的原因。

　　（2）因为并没有涉及直接对出口数量的限制，短期内出口许可证制度不会对国内出口数量和钢价的运行造成冲击，更重要的影响因素在于国际钢价的趋势和欧美宏观经济的运行走势，我们预计2季度国内钢价将在国内供给相对过剩和国际钢价高企中保持稳定运行。

　　（3）从中长期分析，如果近期连续出台的措施限制出口效果有限，不排除政府对钢材出口数量进行新一轮调控，这可能包括进一步的出口配额管理和加征钢材出口关税，政策的滞后效应和进一步调控将使国内钢材价格在下半年面临压力。

　　（4）我们认为在2009年前，中国的钢材产量增速仍会高于国内实际需求增速，这意味着国内钢铁供需平衡仍需大量的净出口，这决定了在这个阶段，国内钢铁行业将持续面临对出口的限制性调控措施，也意味着国内钢价将持续弱于国际市场。

　　近期国内钢铁行业动态

　　（1）近期国内建筑钢材价格出现较大幅度上涨，板材价格基本平稳。其中线材价格从年初的3190元/吨上涨至目前的3550元/吨，螺纹钢从3100元/吨上涨至3400元/吨，我们认为螺纹钢上涨的原因在于：建筑的季节性需求旺季；生产成本上涨的推动和政府对落后产能的淘汰。

　　（2）5月3日印度财政部决定，对于品位低于62%的粉矿加征50卢比约1.22美元的出口关税，对大于62%品位的粉矿和所有块矿仍然维持加征300卢比约7美元的出口关税，印度的这一关税调整使前期国内形成的铁矿石价格压力有所缓解。

　　（3）近期国际海运费大幅上涨，并创出历史新高，统计表明目前巴西至中国的铁矿石运费已经达到51美元/吨，比2006年均价上涨了87%，西澳至中国的运费涨幅也达到了95%，运费的大幅上涨使近期国内钢铁生产成本上升明显。

　　作者：杨宝峰 东方证券

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。