申银万国：关注具有新故事的价值重估性行业

　　深交所发布有关上市公司信息披露工作指引

　　针对近期不断有上市公司提出利用闲置资金参与新股申购以及其他证券投资，深交所日前颁布的新指引明确规定上市公司不得把发行股票所募集和资金和银行信贷资金用于证券投资。

同时对上市公司与证券分析师和媒体的沟通、保密、以非正式公告方式向外界提供信息等行为进行了规范，要求上市公司在对传闻调查、核实基础上编写澄清公告，对于相关机构或个人造谣、误导性报道、误导性分析而产生传闻的，应公开表明公司立场和观点，谴责相关行为人，并保留追究法律责任的权利，以利于防范和减少市场传闻对证券交易的影响。

　　不同市场参与主体有不同的角色和定位，上市公司作为市场的核心主体，在经营和沟通中为股东创造价值。如果证券投资参与过多，可能会影响投资者对这家公司未来业绩的判断，从而影响公司股票的估值水平。深交所对市场传闻的进一步规范也有利于投资者正确判断和评估公司的情况，有利于科学投资。

　　2007年5月行业比较分析报告：关注具有新故事的价值重估性行业

　　散户资金主导下行业表现凌乱。4月份表现最好的仍然是纺织和综合类这样特质一般的行业，虽然我们推荐的煤炭和电力表现良好，但大盘蓝筹集中的银行、钢铁和汽车表现平淡。

　　06年报和07年1季报业绩大幅超出预期。虽然我们在06下半年便认为业绩会稳步回升，但仍然没有想到06年46.1％和07年1季度97.9％的同比增长。不过增长最快的是非重点公司，似乎为1季度的市场表现找到了合理的理由。

　　07年度业绩预测同比增长45％。虽然和1季报相比有所回落，但年度增速比较仍然有望和06年持平。

　　大类行业的估值比价关系有所失衡。持续上涨后，因为一般制造业处于估值顶峰，甚至和服务业/稳定增长类行业持平，我们认为一般制造业的相对下降不可避免，周期性投资品吸引力仍存。

　　行业的价值重估成为寻找投资线索的关键。我们近期重点看好煤炭、轿车、路桥、水运四个行业。这四个行业的共同特点是行业基本面存在超越预期的新故事，并有价值重估的契机（比如煤炭行业的采矿权、汽车行业的自主品牌）。同时继续维持看好银行、石化和钢铁行业。考虑到股价的充分表现和煤炭价格的可能上涨，建议适当降低火电行业配置。

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