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中金公司:石油天然气有色金属行业月度报告

  沈阳化工 元: 维持推荐

  公司PVC 糊树脂毛利保持平稳,产量稳定增长;炼油业务和丙烯酸业务盈利能力趋于回升状态;在建的50万吨CPP渣油催化热裂解制烯烃项目2008年下半年有望投产,该项目具有明显的成本优势。

目前估值水平来看,和国内大宗化学品公司估值持平,但09年业绩大幅增长确定性大,长期成长性好。

  石油天然气行业月度报告

  4 月初,伊朗扣押英国水兵事件结束以后,波斯湾原油生产和供应危机缓解,原油价格小幅下滑。4月份国内的炼油毛利明显下降。汽柴油对Minas 价差分别为745.73元/吨和847.61元/吨,分别下降20%和18%。在公布了冀东南堡油田的发现以后,中石油股价已经上涨了1.03港币,涨幅超过11%。我们认为其股价已经完全反映了新油田发现的利好因素,建议投资者换股到“中石化+中海油”的组合。

  有色金属行业月度报告

  各金属价格走势:电解铝-现货氧化铝价差继续小幅缩小;电解铜价格大幅反弹;锌价格反弹;黄金价格上冲700美元后回落。从盈利来看,有色金属公司07年盈利将同比仍然上涨。在有色股中,我们仍然将焦作万方和山东黄金作为首选。

  焦作万方1)氧化铝采购以长单为主,现货氧化铝反弹对其反而有利,2)电解铝产量2007和2008年分别大幅增长38%和37%,有效抵御电解铝价格下跌的风险,即使考虑电解铝价格下跌10%,其盈利仍然增长5%3)估值水平处于有色公司低端,目前对应2007年盈利的市盈率为14.8。我们认为考虑到焦作万方较好的成长性,其估值应处于有色金属公司估值的高端,给与20 倍市盈率,目标价格28.8元。

  山东黄金继续受益于黄金价格的中长期上涨,同时未来母公司的资产注入将带来产量的大幅增加,有效抵御黄金价格的波动。

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