两价值低估煤炭股有望获得成长性

　　从已经结束的2007年一季度季报情况来看，虽然A股市场整体保持了快速增长的势头，净利润同比增幅近100%，但是煤炭等少数行业则出现增速下滑的趋势，尤其是煤炭行业的龙头企业西山煤电等个股的业绩呈现出滞增的态势，那么，如何看待这一现象呢？

　　三大因素制约煤炭行业业绩增长从煤炭行业的发展趋势来看，煤炭类上市公司业绩增长主要靠双轮驱动，一是煤炭价格，二是煤炭产量。

而由于2006年以来，煤炭价格一直未有较大幅度的增长，目前优质动力煤几乎维持在300元/吨至450元/吨的水平上，并没有特别的涨幅。澳大利亚BJ煤价也一直维持在45美元/吨至50美元/吨之间波动，并无特别的上涨动力，从而抑制了煤炭类上市公司业绩的增长。

　　与此同时，煤炭行业的产量也因为加强安全等因素而出现了增长势头放缓的趋势，据资料显示，1-3月份，安监总局公布的数据显示煤炭产量为50586.67万吨，同比增长5.62%，这意味着煤炭类上市公司如果没有新增矿井因素的话，产能是很难增长的。而在2006年煤炭的成本也迅速上升，包括安全费用、机械设备的投资成本等提升。由此可见，由于煤炭产量未有大幅度的提升，同时煤炭价格滞涨但煤炭成本却迅速提升，如此就使得煤炭行业自然在2007年一季度出现了净利润增幅下缓的趋势。西山煤电、大同煤业、恒源煤电、兰花科创等煤炭股就是如此。

　　两类煤炭股出现增长趋势但是，煤炭行业上市公司整体势头放缓的趋势并不意味着煤炭股的上市公司业绩全部滞涨，因为在一季度季报中，开滦股份、神火股份等个股均出现了业绩大幅增长的态势，其中开滦股份的业绩增长50%以上，而神火股份的净利润更是爆增119.78%，远远高于A股市场一季度平均净利润增长幅度近100%的水平。

　　而之所以此类煤炭类上市公司摆脱行业平均增幅下降的原因，主要在于两点，一是产能的释放，开滦股份的业绩增长除了新会计财务准则帮忙外，还与新产能的释放有着极大的关联。当然，此新产能释放的项目主要为焦炭，而焦炭行业在2007年一季度出现了复苏的趋势，产品价格持续上涨100元/吨，如此就极大地改善了开滦股份的盈利能力，促使一季度业绩出现爆发式增长。

　　二是产业链的延伸。神火股份较为典型，通过近两年的努力，神火股份逐渐形成了从煤到电到铝的产业链一体化的优势，从而赋予神火股份业绩的快速增长，因为目前的电解铝行业非常景气，所以，使得神火股份的产业链完善的优势得以充分发挥，提升了神火股份的盈利能力，净利润增长119.78%，主营业务收入则增长91.28%，如此的数据显示出产业链完善的优势之所在。

　　关注两类煤炭股不过，从煤炭股的季报以及行业分析师的研究报告来看，由于成本的提升以及火电机组在近两年来大批量投产的因素，煤炭价格出现下跌的概率极低，如此就意味着煤炭股的盈利能力提升主要靠产量提升以及产业链的完善，因此，在季报中显示出具有产量提升以及产业链完善趋势的个股，有望获得高速增长的趋势，也是目前A股市场各路资金较为追捧的对象。（和共）

　　（来源：证券日报）

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