2007：“锌”光依然璀璨？

　　见习记者 林岳

　　在10送10派30元的创历史高送转后，驰宏锌锗股价开始有所回落。5月9日，收报于69.49元（除权价），成交额亦由高峰时的203094.85万元萎缩至70607万元。

　　与之相似，宏达股份（600331.SH）、中金岭南（000060.SZ）、锌业股份（000751.SZ）等锌类上市公司近期股价均出现调整。

　　“驰宏锌锗前期股价飙升是其2006年报行情的深化和2007年一季报业绩预增行情的演绎。”东方证券分析师刘俊认为，这也是同期其他锌类上市公司股价走高的主要原因。

　　“优秀的业绩和丰厚的分红预案是驰宏锌锗3月初至4月上旬股价飙升的直接推力。”金元证券资深分析师欧文沛认同刘俊的观点，“不过，前期涨势过于疯狂，现在重回合理区间。”

　　某大型期货公司金属分析师认为，前期国际期货市场上锌价反弹和国内现货市场锌价走高，亦是促使A股锌业上市公司彼时股价走好的因素之一。

　　供需反向转化

　　“2006年有色金属板块整体盈利高增长直接受益于有色金属价格的普涨。”欧文沛表示。

　　2006年锌价暴涨的背后是国际锌库存下降、市场供需关系的紧张。根据国际铅锌研究小组的统计数据，2006年全球精锌产量达到1066.9万吨，同比增长4.3%；消费量1106万吨，同比增长4.06%，供求缺口为39.1万吨。

　　但今年情况有所不同，安泰科首席专家冯君从认为，在高价刺激下，2007年锌市场供需关系已开始反向转化。“锌生产对高涨的价格正在做出反应，随着供应的提速，市场短缺量将显著缩小，中国因素发生一定程度的逆转，出口增加和扩产对国际锌市造成消极影响，目前锌基本面的强劲之势正在逐步缓和。”

　　他认为，2007年锌价难以延续2006年的劲涨行情，但锌现货的适度短缺将支持锌价高位振荡。”

　　CRU（英国商品研究所）预计，2007年全球锌供应量将达到1143.5万吨，增幅为7.2%；消费量将达1140万吨，增幅为3.4%。

　　东方证券分析师杨宝峰则对2007年锌价走势较为乐观，“尽管2007年全球锌供需紧张程度将大幅缓解，但低库存和旺盛需求仍将使得锌价高位运行。”

　　安泰科预计，2007年国际锌现货均价在3430美元/吨左右，国内1#锌锭年均价28490元/吨左右，均将高于2006年的价格水平。

　　有高层人士透露，国家有关部门正在考虑调整纯度在99.995%以上的精锌（0#锌）出口退税率，拟将其从5%下调为零，以进一步抑制“高消耗、资源性”锌产品的出口。

　　自去年9月15日起部分锌产品出口退税率已经取消，其他精锌出口退税优惠都不复存在，只有锌半成品仍享有8%的出口退税率，但其在整个锌产品出口中所占比重甚微。

　　“取消精锌出口退税率会引发锌出口量减少，加之目前LME锌和国内现货锌间价差已经缩小，甚至出现倒挂，这将导致国内锌出口量回落。”上述期货公司金属研究人士认为，随着国内锌出口量的萎缩，国际市场锌价将被推高。

　　他亦认为，国内锌需求的启动将成为锌价上扬的主要推动力。“由于目前西方国家对锌的需求增长趋于稳定，推动锌消费的主要力量来自中国。近年来中国对镀锌板需求大增，特别是汽车等行业的快速增长导致国内锌消费量迅速提高。此外，从历史经验看，二季度是国内锌的消费旺季，消费高峰的到来为锌价上涨带来支撑。”

　　风光持续可期？

　　相关数据显示，目前LME锌库存呈持续下滑之势，而LME期锌价格强劲上涨。从4月16日至5月8日，LME锌库存由104650吨跌至91675吨，减少了12975吨。同期LME锌期货价格连续上涨，至今已突破4100美元。

　　沪锌在经过半月盘整后，再度上攻，“五一”后第一个交易日，沪锌合约几乎全线涨停，主力合约Zn0707封于33705元。国内锌现货价格亦升势依旧。5月8日，上海金属交易所1＃锌价报33000元，一举突破年初高点32800元。

　　“近期锌价涨得很凶，如不出意外，不久可能会问顶历史高点4600美元/吨。”上述期货公司人士表示。

　　欧文沛认为，近期期货市场上锌价的大幅走高可能触发锌业上市公司行情的再次启动。

　　2007年锌价仍将高位运行无疑为锌类上市公司业绩继续向好注入了一针强心剂。

　　深圳智多盈认为，A股市场整体估值水平的提升已构成有色金属板块估值的安全边际。

　　“相比于目前大盘的估值中枢，锌类股的低市盈率使其估值具有比较优势，后续存在进一步上升的空间，这也是其股价有望继续走高的一个主要因素。” 欧文沛说。

　　据券商预测，中金岭南、宏达股份、锌业股份、株冶火炬市盈率均在20倍以下，较之于目前A股市场属估值洼地品种。驰宏锌锗股价回落之后，估值亦合理。

　　“驰宏锌锗2007年的合理目标价位应是150元。”欧文沛判断。

　　“在目前市场整体估值水平见高的情况下，低估值绩优股自然会受到资金青睐。”某基金人士表示。

　　但欧文沛认为，锌业上市公司，最有投资价值的还是具资源优势、矿石自给率高、生产规模大的公司。

　　2006年报显示，锌矿自给率较高的宏达股份销售毛利率为39.56％，驰宏锌锗为33.93％，中金岭南为34.97％，明显高于无自有锌矿资源的锌业股份（8.07％）与株冶火炬（10.52％）。

　　驰宏锌锗具有的资源优势显而易见，公司拥有的矿山厂、麒麟厂两座自备矿山储量大、品位高，目前已探明矿石储量1196.67万吨、铅锌金属储量超过30万吨，远景金属储量在100万吨以上，银892吨、锗400吨；公司的铅锌矿品位均超过国内平均水平（6.8％）。

　　国信证券分析师黄安乐认为，除了资源丰富，具有产能扩张、集团资产注入、深加工的有色金属企业也值得看好。

　　公告显示，通过定向增发实现集团资产注入和自身产能扩张已成为锌类上市公司的共举。中金岭南、驰宏锌锗、株冶火炬已先后完成此举。宏达股份、锌业股份的定向增发工作目前正在稳步推进中。

　　“通过定向增发将集团优质资产注入进来，对于锌类上市公司消除内部关联交易、降低成本、实现一体化生产，进而提升公司盈利能力，意义深远。”欧文沛认为，定向增发为市场对锌类上市公司日后的业绩增长带来想象空间。

　　尽管2007年锌业上市公司的业绩难现2006年的辉煌，但平安证券认为，在2007年锌价仍将高位运行的情况下，其业绩持续增长可期。

　　“具有较高矿石自给率和较好产品结构的公司，未来表现无疑将更出色。”欧文沛强调，锌价高企固然是利好，但公司基本面优良更重要。

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