众和股份：非经营性因素导致业绩亏损

　　众和股份（002070）(行情，资讯)2007年一季度保持稳定增长的良好态势，实现主营业务收入9462万元，同比增长54.63%，根据《企业会计准则38号—首次执行企业会计准则》的要求，公司控股子公司众和纺织公司的开办费年初余额1128.78万元在一季度全部确认为管理费用，导致2007年一季度管理费用大幅增长543.76%，净利润因而体现为-135万元。

非经营性因素导致一季度亏损。

　　三项费用占比大幅增长的主要原因是管理费用的剧增；与此同时，由于业务拓展及国外办事处尚在筹建中，一季度公司的销售费用也同比增长了290.62%，销售费用率由2006年报的3.99%增长为4.80%；财务费用仅同比增长了10.6%。若剔除财务处理导致的管理费用剧增因素，一季度公司的期间费用率13.16%，较2006年报的10.39%上涨26.67%，考虑到新增业务及国外市场的筹建，该变化尚在合理范围内。一季度销售毛利率为20.20%，较2006年报的毛利率20.60%略微下滑，主要是成本略有上升。公司预计2007年5月31日前完成厦门华印60%剩余股权的收购。

　　国海证券分析师卜忠东预计，2007-2009年公司的净利润分别为7165万元、11499万元和14468万元，对应的每股收益分别为0.66、1.07和1.34元。根据自由现金流贴现的绝对估值和市盈率的相对估值分析，中长线目标价为27-30元左右，给予“增持”评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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