马龙产业：电力不足困扰黄磷的生产

　　马龙产业（600792）(行情，资讯)位于磷矿资源丰富的云南省，目前公司拥有磷矿储量达1800万吨，按10：1生产比例相应于180万吨黄磷。马龙产业现控制（部分为租赁设备）黄磷电炉共计18台，合计产能17.3万吨/年。

除1家磷产品销售控股子公司外，公司黄磷装置全部分布于另一控股60%子公司与4个分公司。同时，马龙产业热法磷酸年产能愈14万吨/年，五钠产能14万吨/年（2套装置）。从磷矿、到黄磷、磷酸、再到五钠的产业链看，公司的主导装置应为黄磷，且其规模已明显跃居全国首位。

　　磷矿是黄磷的最主要生产原料，电力是构成黄磷的最主要生产成本，约占70%以上，而近年来云南省的缺电致使公司日常生产严重制约。2006年公司实际黄磷产量6万吨，装置开工率34%。07年公司计划黄磷产量9万吨，而缺电使一季度实际产量仅约2000吨，尽管进入二季度雨季来临水电增加缺电状况一定程度缓解，但公司装置负荷压力依然存在。以黄磷到磷酸1：3生产比与黄磷到五钠1：4生产比则公司实际销售黄磷产量会明显小于其产量，公司计划07年五钠产量10万吨，由此公司将自耗黄磷2.5万吨与磷酸8.5万吨，即便07年计划能实现,则其黄磷负荷率也仅50%。

　　中信建投分析师赵献兵认为，云南省短期电力不足现象难以缓解，而公司又尚难以自建电厂解决。因此，电力不足困扰公司装置负荷仍将一定程度延续，从而公司业绩短期内尚难期待。预计07-09年的每股收益分别为-0.48、-0.24、0.41元，6个月目标价11元，暂不予评级。

　　作者：唐彬 今日投资

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