西安民生：商业地产重估 并购扩张(图)

银河证券 罗路石

　　近期，股权投资和因人民币加速升值带来的商业地产重估增值成为市场上两大热门题材。西安民生(000564)作为我国西部地区的商业龙头企业之一，拥有众多的商业地产，增值潜力巨大；另外，在实力东家海航集团的支持下，公司将通过重组并购提升未来的成长空间。

　　人民币升值引发资产重估

　　人民币汇率日前突破7.70元关口，而且这种趋势还将持续下去。人民币升值将增加人民币资产的投资吸引力。商业地产因具备不可复制性使其成为潜在价值最高、升值潜力最大的房地产资源。以日本为例，在1985年到1992年日元升值期间，日本房地产价格上涨了66％，而其中商业地产上升了86％。商业地产升值的影响主要体现在两个方面：一是推动相关公司潜在价值即重估价值或并购价值的上升，二是推动相关公司经营业绩提升。

　　西安民生作为我国西部地区的商业龙头企业之一，地处西部经济中心西安市最繁华的商业地段——解放路。公司的主体百货大楼占地40余亩，建筑面积高达13万平方米。由于公司是上世纪90年代初就率先实行股份制改革的企业，土地成本相当低廉；而随着西部大开发的不断深入，西安市的经济呈现突飞猛进的高速发展，西安市的土地价格也出现了几何倍数的增长，繁华商业中心土地价格的增长更为惊人。因此，位居商业中心的西安民生，其土地和商业地产增值十分巨大。随着新会计准则的实施，公司面临巨大的价值重估机会，其业绩有望出现井喷式的增长。资料显示，公司在2006年年报业绩实现大幅增长后，2007年一季度净利润同比增长高达48％。

　　并购提升成长空间

　　2006年可以说是零售行业的并购元年，国美并购永乐电器、好又多嫁入沃尔玛，这些零售业的并购大战，充分表明了零售业正通过兼并重组的方式来进一步做大做强，按照这样的趋势预测，2007年零售行业并购将会继续升温。在内资企业加快行业并购重组整合的同时，外资零售巨头和外资战略投资者也将迈开对零售类上市公司进行实质性并购的步伐。随着并购重组的演绎，零售行业的市场集中度将逐步提高，相关上市公司的资产质量将会进一步优化，零售类个股的并购题材也将成为证券市场上的一道亮丽的风景线。

　　在海航集团成为控股股东后，西安民生对原有的资产进行了重新整合，目前主营收入几乎全部来自百货零售。公司相关人士表示，海航入住后，要将“民生百货”这个百货零售品牌做大做强、做深做精。因此，公司在近几年来一直围绕这个主线拓展业务。面对中国零售市场巨大的发展空间和市场机遇，公司管理层已提出，立足西安，以收购、兼并、重组为主，积极拓展陕西省内二、三级市场商业项目的战略；并有选择地在西部及周边区域建立连锁百货店，在巩固西北第一百货品牌的基础上，形成区域百货连锁经营网络，使民生百货的知名度在全国范围内得以提升。公司2007年计划兼并重组1-2家企业，扩充3-5家零售店面，重点加快陕西二级城市项目的开发进度。据2007年4月9日公司公告，公司拟全额收购汉中世纪阳光商厦有限公司，说明公司的收购重组计划正在有序展开。

　　震荡上行 加速在即

　　二级市场上，该股今年以来一直稳步震荡盘升，目前运行在一个完美的上升通道中。周二该股强势涨停，主力已经开始蠢蠢欲动。近两个交易日该股回抽蓄势，但5日均线支撑明显。随着价值重估和重组并购题材的热炒，该股有望引爆突破行情，步入主升浪阶段。（中证网）

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