央行外汇局两报告聚焦“双顺差”

　　　10日，央行发布一季度《货币政策执行报告》，国家外汇管理局同日也发布2006年我国《国际收支报告》。两份报告都将“双顺差”作为重点内容，进行了详细深入地分析。两份报告都指出，“双顺差”是我国外汇储备猛增的主因，应采取多种方式、综合措施维护国际收支平衡。

　　“双顺差”是外汇储备猛增主因

　　中国人民银行数据显示，一季度中国外汇储备增加迅猛，3月末已达1.2万亿美元。三个月的时间增长1357亿美元，超过了2006年增长总量的50%。

　　近年来持续增长的外汇储备，一直是国内外关注的热点问题。一季度外汇储备出现“超常”增长，引发了业界的广泛关注。对此，央行10日在今年第一季度《货币政策执行报告》中作了明确解释。

　　央行表示，外汇储备同比多增主要有两个原因：一是贸易顺差和外商直接投资增长较快。第一季度贸易顺差464.4亿美元，是上年同期的两倍。外商直接投资实际使用金额159亿美元，同比增长11.6%。二是金融机构和企业境外上市筹集外汇资金结汇也促使外汇储备的相应增加。

　　顺差的持续增大，是近年来外汇储备不断攀升的“主因”。央行表示，改革开放以来，中国国际收支规模不断扩大。1993年以前，中国经常项目、资本和金融项目顺差交替出现，1994年之后，国际收支“双顺差”格局基本形成。尤其是2001年中国加入世界贸易组织以后，国际收支顺差增长较快。2001年至2005年，经常项目顺差累计3282亿美元，资本和金融项目顺差累计2935亿美元，分别比“九五”期间同类项目累计顺差增长1.8倍和3.7倍。

　　国家外汇管理局的2006年我国《国际收支报告》，则进一步分析了“双顺差”的具体内容。统计数据显示，2006年，我国经常项目顺差由上年的1608亿美元增加到2499亿美元，比上年增长55%，已连续五年呈现大幅增长；而经常项目顺差占GDP的比重从2000年的2.9%迅速扩大到2006年的9.5%。报告分析认为，经常项目顺差增长主要来源于货物贸易顺差的大幅增长。

　　一般贸易进出口增速近年来首次超过加工贸易。一般贸易进出口7495亿美元，较上年增长26%，增幅上升5.1个百分点；加工贸易进出口8319亿美元，增长20.5%，增幅下降5.1个百分点。但是外商投资企业占据对外贸易的半壁江山，2006年外商投资企业进出口额占外贸总额的58.9%，其顺差占贸易总顺差的51.4%。而在服务贸易方面，2006年，我国服务贸易收入920亿美元，较上年增长24%；服务贸易支出1008亿美元，增长20%；逆差88亿美元，下降6%。

　　资本和金融项目顺差由上年的630亿美元下降到100亿美元，是2001年以来的最低点。资本和金融项目顺差下降主要是由于对外证券投资增长迅猛。由于国内金融市场不发达，国内企业借助境外资本市场融资，增加了资本流入。另外，由于外汇资金相对充裕，以银行、保险公司等机构为主的对外证券投资快速增长，全年对外证券投资资产净流出1104亿美元，增长3.2倍。实际上从2005年开始，我国证券投资和其它投资项由顺差转为逆差。

　　央行建议从五个方面拓宽外汇运用方式

　　面对中国外汇储备仍持续增长的态势，央行报告建议，可从五个方面入手建立多元化、多层次的外汇运用方式，形成在国家整体意义上的不同层次风险与收益相对应的外汇投资产品线。央行特别表示，中国拓宽外汇运用方式不会影响美元资产。

　　近年来，中国外汇储备余额增长迅猛。央行数字显示，今年3月末，国家外汇储备余额达到12020亿美元，同比增长37.36%。中国的外汇储备额在2006年2月底跃居世界第一，2006年底已达到10663亿美元。

　　中国对持续增长的外汇储备已给予高度重视。此前，中国已明确表示要积极拓宽外汇投资渠道，并拟组建一个外汇投资机构，不过相关部门从未披露过进一步的详情。

　　结合我国的实际情况和国际经验，央行报告首次建议说，可以从五方面入手拓宽多元化、多层次的外汇投资方式：一是组建市场化运作的政府外汇投资机构，依照法律经营外汇，有偿使用，接受监管，保值增值；二是大力拓宽中国企业和居民的对外投资渠道，鼓励投资于境外股票、基金、基础性商品等金融市场，提高外汇投资收益；三是发挥比较优势，通过对外直接投资新建企业的方式促进产业链的转移，加速国内产业结构优化升级；四是支持民间部门利用国际市场稳定资源供给和投资于先导性产业；五是中国商业银行股份制改革已取得阶段性成果，应从全球视角定位商业银行的发展方向，实施金融企业“走出去”战略。

　　对于中国拓宽外汇运用方式是否影响美元资产的问题，央行报告解释，中国是在外汇持续流入的背景下研究拓宽外汇运用方式，因此主要是解决新增外汇的运用问题，不会涉及既有外汇资产，更不会大量出售美元资产。

　　以结构性政策力促国际收支平衡

　　央行报告提出，当前在进一步加强流动性管理的同时，应继续强化货币政策与财税、贸易等政策的协调配合，采取以扩大内需的一揽子结构性政策为主、汇率政策为辅的战略，着力促进国际收支趋于平衡。

　　央行报告更是用以往未有的表述明确提出，当前应抓紧清理和调整“奖出限入”的外贸政策，“宽进严出”的外汇和投资管理政策，填平补齐、进口替代的产业政策，切实维护有利的国际国内环境，并加快落实以消费需求为主扩大内需、降低储蓄率、市场开放、扩大进口等一揽子结构性调整措施。提高居民收入，加强社会保障，增加公共产品供给，充分发挥财税政策在促进经济结构调整方面的突出优势。

　　国家外汇管理局报告指出，外汇管理部门将积极促进国际收支基本平衡。一是推进进出口核销制度改革，完善贸易外汇管理，建立服务贸易非现场监管体系，满足贸易项下正常用汇需要；二是改进直接投资项下外汇管理，完善境内合格机构投资者和境外合格机构投资者制度，稳步推进国内资本市场开放；三是继续加强对贸易外汇收结汇、个人外汇和外资进入房地产的监管，进一步完善外债管理，抑制短期外债过快增长；四是加快外汇市场发展，鼓励银行金融产品创新，满足市场主体规避风险的需要，同时进一步完善人民币汇率形成机制，发挥市场供求在汇率形成中的基础性作用。

　　中国人民大学赵锡军教授评价说：“我国国际收支持续较大顺差、外汇储备快速增长，是国内外多种因素造成的。如果上述诸多政策能较为顺利实施，并能进一步贯彻、坚持下去，将有利于我国国际收支状况趋于好转。”