热点快速变换市场显现隐忧

　　五一长假之后市场再现凌厉上攻态势，上证指数最高已经跃过4000点关口，而深圳成指最高则达到11645点，同时两市日成交金额最高达到3800亿元。不过市场热点却发生了微妙的变化———参股金融以及股权投资等题材类个股出现冲高回落，而中低价位的权重指标类个股则相继活跃。

4000点是新的起点，还是行情已然见顶呢？本周的专题调查以“4000点之上的投资策略”为主题，分别从“4000点之上市场风险加剧，不同股票走势会否分化？”和“4000点之上，你看好什么股票？”等五方面展开。

　　捂股是制胜之道

　　首先，通过K线图观察，上证指数从1000点到1500点历时10个月左右，从1500点到2000点历时6个月，从2000点到3000点历时3个月，而从3000点上升到4000点则只用了不到2个月的时间。市场的涨速逐步加快。上证指数月K线已经连续9连阳。最近两个月超过200家品种涨幅已经超过100%，涨幅超过50%的达到900家，涨幅超过30%的接近1200家。那么投资者的收益情况如何呢？根据“从3000点到4000点上证指数涨了30%多，你的投资收益有多少？”的调查结果显示，选择“不到30%”、“30%-50%”和“50%以上”的比例分别为56.90%、21.85%和21.25%。以上投票结果表明，虽然市场中的个股表现异常活跃，但是大多数投资者的收益率与市场涨幅持平甚至落后于大盘，而另一方面收益率超过30%的比例合计为43.1%，但按照近1400家沪深A股上市公司计算，期间涨幅超过30%的比例达八成，涨幅超过50%的愈六成。从这方面看，虽然四成投资者跑赢大盘却跑输个股。之所以出现这种情况，可能与部分投资者频繁操作有关，看来坚持捂股的投资者还是略胜一筹。

　　市场分歧依然

　　其次，根据对“你现在的仓位有多高？”的调查结果显示，选择“满仓”、“半仓”、“三分之一仓”和“空仓”的投票比例分别为58.34%、16.42%、10.78%和14.46%。从结果上看，随着市场重心的不断上扬，投资者做多的氛围依旧十分浓厚，其中近六成的投资者选择满仓操作。针对股票市场高风险高收益的特征，诚然在市场上涨过程中满仓操作会获取比较丰厚的收益，但从反面看市场一旦出现调整，则规避风险的能力也较弱。另一方面，面对市场的节节走高，部分投资者相应采取了较为保守的策略，其中空仓的比例近1成半，而半仓和三分之一仓的合计比例也有27.2%，显示出目前市场的分歧还是比较明显的。

　　散户与机构博弈

　　第三，从长假之后的四个交易日市场表现看，虽然参股金融以及股权投资等品种周二有良好表现，但随着以中国银行、工商银行、中国联通以及东方航空为代表的低价权重指标股走强，中国石化以及宝钢股份等也相继出现上涨，参股金融等前期强势品种则纷纷回落。市场热点快速转换，其究竟原因何在呢？根据“蓝筹股一涨其他股票就猛跌，你认为原因是什么？”的调查结果显示，选择“心理因素作怪”、“担心机构借机掩护出货”和“害怕指数涨得太快引发调整”的比例分别为15.56%、39.74%和44.70%。从此不难看出，由于蓝筹指标类个股对市场的作用较大，如去年年底及今年年初主力资金通过不断拉升蓝筹指标股使得指数短期内从2300点快速上升到3000点附近，导致此后股指一度出现深幅回落，对此投资者仍心有余悸，担心此次市场热点的转换是机构掩护出货以及担心引发指数调整的先兆，投票比例竟然达到了84.44%，A股市场在兴奋与惶恐中前行。

　　随后，根据对“4000点之上市场风险加剧，不同股票走势会否分化？”的调查结果显示，选择“会”、“不会”和“不会太明显”的投票比例分别为75.97%、6.01%和18.03%。此外，“4000点之上，你看好什么股票？”的调查结果则显示，选择“地产股”、“金融股”、“大盘蓝筹股”、“重组、注资股”和“题材概念股”的比例分别为5.78%、15.88%、28.88%、32.85%和16.61%。观察目前沪深两市上市公司的成交均价可以发现，深圳A股加权平均股价以及接近15.4元，而上证A股股价则接近12元，市场中低于8元的股票已经屈指可数。按照上市公司2006年年报每股收益0.24元计算，市场的风险在加剧，绝大多数投资者认为后市不同股票的走势会出现分化，但资产重组或者优质资产注入类上市公司由于业绩盈利预期良好被多数投资者所看好，而市盈率相对较低的大盘蓝筹股也获得不少投资者青睐，相反对于地产股则反应偏淡。

　　综合以上调查结果可以发现，虽然投资者对于目前市场的走向存在分歧，担心主力资金通过拉抬蓝筹股掩护出货及引发市场调整，出于谨慎性原则，部分投资者采取轻仓甚至空仓的操作策略，但仍有一半以上的投资者满仓操作，做多的热情不减。这也就很容易解释每当股指遭遇获利盘回吐和打压之后依旧能强劲回升并创新高。不过，从近阶段市场运行看，管理层会否出台更严厉的调控政策，是制约股指的一大主要因素。

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