首席观点:风雨之后又是彩虹

　　“五一”长假后的第一个交易周，沪指在人民币继续升值及海外市场集体上涨的刺激下跳高86点开盘，一举突破并站上4000点整数关口。在股市如火如荼向纵深发展之际,证监会于周末发布了《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》。

一时间,惊鸿遍野,谈股色变，下周将暴跌的消息不胫而走，不少看空者甚至发出中期头部的预测。但笔者认为，牛市言顶需思量，风雨之后又是彩虹。

　　首先，此轮行情不等同与以往96年及99年行情，不可用历史经验进行简单类比。96年行情市场集中炒作深发展、四川长虹为代表的蓝筹股，当时的口号是“价值发现”，99年行情造就的是东方明珠、上海梅林、海虹控股为首的概念股，市场美其名曰“网络革命”，但回头一看，以往的题材及概念均是过眼云烟，蓝筹没有价值，网络股做的原来是罐头和饲料，行情怎么可能会持续。就本轮行情而言，究其发展脉络，从有色金属到金融、地产，再到军工、消费、石化、港口、奥运、3G、钢铁。。。。。还有什么行业没有涉及到？还有什么板块没有启动？为什么市场有这么大的推动力量？究其根本，关键因素有三：一是股权分置改革，从本质上改变了原有的市场体制，奠定了市场向成熟发展的基础；二是人民币升值，引发整个资本市场流动性过剩，储蓄资金大搬家，虽然大型航母轮番发行，“大非”“小非”齐解禁，但供求关系已发生了历史性的转变，在源源不断的资金推动下，可以预见，升值不止涨势不止；三是业绩增长幅度惊人，就2007年一季度季报的统计结果来看，市场平均水平大概为9分钱，而2006年同期水平为5分多，同比增长幅度达到70%以上，这也对股价的上涨提供了保障。而就证监会发布《通知》来看，既改变不了人民币在相当长时间里升值的趋势和现货市场持续攀高的事实，也改变不了上市公司在较长时间里效益提升的现状，那么也就改变不了当前市场的中长期上升趋势。

　　其次，从政策角度来看，市场面临最严厉的打击不是加强风险教育和市场监管，而是连续加息等货币政策所带来的宏观调控风险。事实上，市场已在短时间内承受了央行的调控手段，但在资金的强劲推动下，均化险为夷，且在“五一”节前的调高存款保证金行为，更是让市场当作利好来炒。笔者在此谈到这点，并不是认为调控手段对市场没有影响，而是提醒投资人，当前的上升惯性已在某种程度上克服了外来的调整压力，只要不进入恶性加息周期，打败市场的只能是趋势自身了。此外，管理层提出加强风险教育和市场监管本身也有很多理解，总体上还是苦口婆心，提倡理性投资，打击违规交易和恶意操纵市场，构建和谐社会还是不变的主题。若尝试从另外种角度来搏弈政策的取向，假设下半年股指期货一定要上，那么中海油、中移动、农行等大型股还要不要上市，如市场大跌发行价还会和中国人寿、中信银行一样高市盈率被市场接受吗？要知道，在全流通的背景下，这些航母才是国家利益的根本所在。

　　最后，仍然是从市场本身的运行角度来分析行情的发展。笔者有以下几点看法，仅供大家参考：

　　1、上周沪指收出带跳空缺口的周阳线，同时月线上也留下缺口，该缺口位置在3851点。由于该缺口是出现在高位，且本周指数并未在跳高基础上连续上升，远离缺口，基本排除突破缺口的可能，加上消息面《通知》的压力，笔者认为该缺口极有可能在5月中旬回补；

　　2、虽然指数有回补缺口的多方面需求，但由于4月份是放量光头长阳，5月均线仍维持75度左右的凌厉上升速率，指数总体调整空间极为有限，大体仍将以4月份的收盘点位3840点上下波动，故初步预计3700点为调整低点；

　　3、从日K线的运行趋势来，沪指在“五一”长假后突破原有的上升通道，但并未出现加速上攻的危险举动，而是稳妥的在通道上轨上方震荡整理，通过板块的轮番切换控制行情的过热，这也预示着即使出现调整也是板块的结构性调整；

　　4、从《通知》发表前大盘的预演看，周五的调整已对证监会的《通知》有提前消化，虽然大盘没有破位，但仍留下较长下影，这将对短期市场构成较大隐患。那么，周一市场在利空打击下必有低开回试下影的过程，如果跌破调整幅度有可能进一步加大乃至补缺，但这也将是极好的短线机会，笔者相信，这次风雨之后仍将再见彩虹，这就是趋势的力量！

　　江南证券周海柱

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