六要素把握成长性投资——访兴业趋势基金经理王晓明

    □本报记者 徐国杰 上海报道

    兴业趋势基金经理王晓明日前接受本报记者采访时表示：“如果要在2007年股市中享受到高收益,还是要选成长股”。

但他同时强调,要取得良好收益的前提,一定要摆脱成长性投资中存在的误区,看成长的质量和持续性,要从品牌、技术、渠道、市场纵深等六方面判断。

    六要素把握成长性

    王晓明分析认为,目前市场在“成长性投资”方面存在这样一些误区：如过于追逐短期的高成长性,一方面低估周期性行业中的成长股,一方面却给不确定的成长给予过高估值。那么,究竟什么才算真正的成长？王晓明表示,看成长要关注两方面：一个是成长的质量,一个是成长的持续性。只有这两个特质同时具备,才是真正具有成长性的公司,才是真正值得投资的公司。与其相信一个业绩突然逆转的公司,不如信任一个业绩始终持续增长的公司。至于如何判断一个公司的成长是有质量且可持续的？王晓明给出六个判断要素：品牌经营、技术壁垒、渠道垄断、市场纵深、治理结构、优秀团队。

    王晓明解释说,首先,要考察企业不仅是制造产业链的一环,更应该是一个品牌经营公司,典型如七匹狼。其次,企业要有一个比较强的技术壁垒,如烟台万华,否则这种成长性很难延续。第三,有比较强的渠道控制力,如国美电器,这样可能吃到行业里最丰厚的利润。第四,行业纵深,即所处行业本身在未来有没有一个比较大的增长空间。第五,治理结构。拥有一个完善的治理机构,夕阳产业中也能诞生高成长企业,反之,朝阳行业也会亏损累累,伊利股份就是比较典型的例子。最后一条是优秀的管理团队,优秀管理团队在企业发展过程中的作用无论如何高估都不为过。

    重视趋势的力量

    在这六个要素的基础上,王晓明还特别看重趋势的力量。他认为,成长趋势一定要和价格趋势、行业景气趋势相结合。在价值的基础上用价格去选股,让投资更有效率,这也是兴业趋势基金最具特色的操作理念。统计显示,截至2007年5月10日,兴业趋势设立以来累计回报已经达到339.24%,今年以来回报达到65.98%,在所有开放式基金中名列前茅。王晓明认为,追涨杀跌本身并不错,关键是怎样去追涨杀跌,要从股票涨跌的背后去探求企业成长性的变化,把握企业所处行业景气度的盛衰。否则追涨杀跌就会成为无源之水、无本之木。

    王晓明判断,长期看,牛市也许才开始,但牛市不会一帆风顺。因此兴业趋势将继续强调价值投资、长期投资理念,选股上继续以成长股为主线,并强调估值的安全边际。

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