民生银行：财务谨慎收入优化并存

　　第一季度经营整体符合预期，显示资产利用效率提升、中间业务发展迅速、收入结构改善加速的特征。

　　截止第一季度末，资产总额与存款总额略比上年末余额低，贷款总额比上年末增长达6%。资产负债结构显示主动调整特征和成本上升压力。

　　本季度实现净利润11.05 亿元，同比增长46.63%。总资产收益率年化比率为0.68%，同比提升0.12 个百分点。

　　资产质量管理方面继续向好，不 良双降，五级分类不良贷款率为1.21%，不良贷款余额57.4亿元，比上年末减少5.47亿元。此外，本季度准备金覆盖率仍有大幅提升，拨备/不良稳步上升，显示财务管理的谨慎程度提升。

　　估值与投资建议保守估计全年盈利增长39%，每股收益 0.53元，合理估值中枢16.44元，维持买入的投资建议。余晓宜广发证券