市场热点散漫基金重视防御

    银河证券研究中心马永谙

    具估值优势重仓股表现较好

    本周金融、地产、钢铁、石化等蓝筹板块表现不弱,市场出现向主流品种回归的趋势,中小盘股票的活跃程度也有所增加,由之前“炒低”时的此起彼伏转变为“涨潮”式的整体上升,散户行情的特征明显。

第一季度基金重仓股加权指数周涨幅2.34%,低于市场主流指数。市场热点涣散、变化急剧的条件下基金短期表现仍然弱于市场整体表现,基金不适合进行短期投机性操作的特点显露无遗。基金内部认为二季度市场会是个震荡剧烈、非常难以把握的市场,如果A股市场仍然保持这种“散漫的繁荣”,那么很多热衷于做短期频繁投资操作的基金投资者是否应该改弦更张？因为,公募基金的投资纪律和投资程序使得他们紧跟这种变化剧烈的市场有些难。183只主动型股票方向基金平均净值增长率2.83%,与一季度基金重仓股指数涨幅持平。

    涨幅靠前的重仓股板块特征并不明显。在2006年涨幅相对落后而业绩增长速度又相对较快,具备明显估值优势的行业有较好的表现。钢铁、有色、计算机应用服务业、交通运输业、煤炭开采、食品加工等行业本周涨幅靠前。此外,基金一季报中继续保持对整体上市和资产注入类品种的关注,从近几周看,上述品种的表现确实符合基金的判断。

    重点关注稳健和防御能力强的基金

    本周基金2007年一季度重仓股中涨幅排名前五的分别是天科股份、泰豪科技、万科A、中化国际、沈阳机床。持有上述股票比例较高的基金如中海优质成长(持有天科股份3.11%、泰豪科技3.79%)、南方绩优成长(持有万科A 9.82%)、基金景博(持有中化国际2.86%)、长信增利动态策略(持有沈阳机床5.26%)的本周净值增长率分别为2.21%、2.01%、2.08%、3.49%。基金作为一个组合投资者,持有品种较多,在市场热点无法把握的情况下,净值总体上跑得不快。基金投资者应该将眼光放远一些,重点关注那些稳健的和防御能力强的公司和基金。规模较小、投资风格较为灵活的基金虽然短期业绩可能突出,承担的风险也非常大,以这种变化迅速的市场环境来看,其业绩持续的可能性也不大。

    市场可能开始一轮震荡

    通过跟踪我们发现,同类基金业绩分化加剧往往表明市场调整的到来,而业绩分化降低则表明市场上升或下降趋势确立。截至本周,三类基金内部业绩分化在震荡上行中达到一个高点后开始回落。尤其以混合基金-偏股型和混合基金-平衡型更为明显。按照以往经验,这说明市场可能会在此后开始一轮震荡和调整。

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