估值洼地汇聚铁路板块 整体上市助推加速井喷

机构：渤海投资
板块淘金： 估值洼地汇聚铁路板块 整体上市助推加速井喷

渤海投资研究所

“高价股低估，低价股高估”是当前市场的窘境，而大资金必然寻找未来的避风港，必然选择攻守兼备的品种。在此之下蓝筹以及地产金融板块已经成为了市场的估值洼地，例如万科、宝钢、招商银行等等。

在此之下，我们认为具备蓝筹特质、整体上市的背景、估值洼地的优势铁路板块目前应该引起投资者足够的重视，其爆发行情有望随时展开！

一、

A股市场的大牛市、不断飙升的账户市值让参与A股市场的各路机构和投资者们笑逐颜开。在今年的二月份，A股市场终于低下高昂的牛头。市场分歧在骤然间扩大，并且将争论的矛头直指A股市场的估值泡沫论，甚至连一些名人专家乃至国际投资大师也大放评论。然而正所谓“乱世出英雄，炼金炉里出牛股”，因此越是在市场分歧争论不休当中，具有估值潜力的品种就越容易受到大资金的关注。例如具有整体上市、资产注入的低市盈率蓝筹板块现在就应该引起足够的重视。因此短线我们建议投资者重点关注铁路板块的巨大投资机会。在刚刚公布的上市公司一季报表中，QFII的最新持仓谜底大白于天下，尤其是大秦铁路更是成为QFII的新宠儿，数据显示QFII在一季度总共增持了１６１５５１．５８万元。位居前四大重仓股指之中。我们认为，引发QFII大举增仓的原因就在于”十一五”期间我国高铁建设大规模的投资，以及铁路行业内部大发展带来的资产注入和整体上市的背景，这将使得铁路板块将成为07年一大投资主题。

二、铁路资产整体上市年内将全面启动

随着"十一五"铁路规划的出台，国内铁路建设将进入高速发展期，由此也带来了巨大的资金需求。除了传统的专项基金、企业债等手段，铁路企业也正在向资本市场靠拢。现有上市公司有望成为其大股东整合相关资产的平台，由此也引发了市场更多的想象空间。因此，铁路市场化是大势所趋，而上市公司整合资产正是撬动这一市场的支点。

由于中国铁路的历史体制问题，导致目前无论是运输、建设还是设备方面上市公司均屈指可数，而背后依托的产业规模为数千亿计，是典型的大行业小公司类型，若出现行业内主体公司整体上市的情况，将给所涉及的行业和公司带来整体的改观。而07年将是我国铁路建设全面启动的关键年，若当年我国重要高铁项目不能如期全面铺开，则拟定的铁路11.5规划的按期完成将岌岌可危。在重大建设任务面前，不但铁路基础建设资金吃紧，建筑队伍的能力也明显不足。在这样的背景下，铁路投融资、建筑队伍、配套设备等各行业的主体大企业必然有快速融资放大能力的迫切需求，整体上市应该是一种合理的选择方向。

三、上市公司有望成整合平台

值得注意的是，铁道部明确提出将推动旗下大秦、广深、铁龙三家现有上市公司实现再融资。由于铁路运输上市公司及其大股东都属于铁道部，如果实行资产注入的话，应该首先会考虑注入大股东资产。他认为铁道部对铁路上市公司进行资产注入的主要还是相关铁路运输资产，在资产注入时剥离铁路上市公司大股东属下事业单位等资产。由于目前铁路附带着部分非盈利功能，因此目前未上市的资产并不能完全反映其盈利能力。而通过上市公司的整合，更是有望将这部分资产的盈利能力提升。以定价机制为例，与大部分铁路国家统一定价不同，目前部分上市公司实行浮动的运价机制，更加符合市场需求。因此可以预测，如果新的资产注入上市公司，有望实行与上市公司一样市场化的定价机制。铁路市场化运营是大势所趋，从现有上市公司为契机来逐步推进市场化较具操作性。铁路运输类公司大秦铁路、广深铁路和铁龙物流均有集团整体上市的潜在可能，预计其推进的时间次序为：大秦→广深→铁龙。

实战出击：大秦铁路（601006）：是铁道部下属最优质的资产之一，大公司上市之初，控股股东太原局就曾承诺，在对下属铁路运输主业资产改制时，如该类资产与公司业务相关或经营范围相近，将给予公司优先收购权或参与权。通过上市融资，公司目前资产负债率仅为12.15％，良好的资产状况为其下一步进行资产收购做好了充分准备。考虑到目前市场对于这一题材相当关注，只要具有资产注入预期，必然会引发市场连续追捧，而大秦铁路目前仅15元的股价，附之以较大的整合预期，后市继续向上突破的空间巨大。

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