新一轮狂飙后争议再起 股市4000点后会不会降温

　　前一天站上4000点的股市暂时还没有降温的迹象，昨天沪综指继续上冲新高，收盘达4049.70点，又涨了36.62点，涨幅0.91%；深成指报收于11574.16点，也升了0.49%。两市全天共成交3104.7亿元，虽与上一交易日相比略有下降，但市场依然处于“燃烧”之中。

　　伴随着“高烧”而来的是，关于如何抑制股市过热的争议再起，而支持股市“狂热说”的专家学者越来越多。对投资者来说，或许这是一个“信号”，需要引起重视。

　　空方观点——市场估值明显居高

　　多数认为股市过热的学者指出，目前A股的市场估值明显居高。从市盈率来看，沪深300指数股的市盈率，即使以刚刚公布完毕的去年业绩来衡量，也已超过境外市场一般市盈率水平1倍以上。而且，与成熟市场上大盘蓝筹股股价高一些，二、三线股股价很低不同，我国二、三线股股价高得“畸形”。而考虑到股改和对价因素，股市的市盈率实际上已达到和超过2001年时股市的历史最高水平。

　　至于有人所谓的“动态市盈率还在可以接受的范围”一说，剔除一些非正常增长因素，上市公司的正常净收益比去年同期增长其实极为有限。而且目前中国经济10%左右的年增长速度，也不支持上市公司业绩的成倍增长。

　　另外，去年我国上市公司加权平均每股净资产为2.28元，而加权平均股价早已突破10元，市净率已到5倍左右。从这个角度看，估值也明显偏高了。

　　多方理由——资金充裕和业绩超常

　　相反，多方则认为，大盘在节后跳空突破后，在快速清理浮筹中，借板块切换史无前例地站上了4000点大关。盘口显示，指数运行健康稳健，后市新高依然可期。其理由无非是，市场资金供给依然充裕，以及A股公司业绩表现超预期等因素。

　　值得一提的是，多方的观点大多来自于机构分析师，很少有学者对目前的行情推波助澜。个中原因耐人寻味。

　　市场表象——刀尖之上的惊魂之舞

　　目前市场上的种种表象也透露着“疯狂”。去年的翻番行情，在今年前四个月已演变为更广泛、更快速的翻番盛宴。100%乃至200%的年收益率，已经不再是任何夸耀的理由。在如此火爆的赚钱效应下，大量散户入市，开户人数一路飙升，日均开户纪录不断被刷新；证券营业部内人满为患，系统不堪重负，券商日进斗金；街头巷尾、饭后茶余，炒股无不是最热门的话题；贷款炒股、高息拆借乃至典当住房和汽车用以炒股，早已不是新闻。这些恰恰是市场“高烧”的典型特征。正如一位分析人士所言，“中国股民正在进行刀尖上的惊魂之舞。但穿上红舞鞋的人，已经身不由己。”

　　市场“疯狂”到这种程度，确实很少有人能够再否认其热度，而危险随之也越来越近了。

　　解决之道——政府要不要进行干预

　　既然市场确实过热，那么，有关管理部门是否要对市场进行干预，如何干预？

　　一些专家认为，政府对股市的干预效果不好、副作用很大。但也有学者表示，像以往那样用发社论、喊话等行政手段强行干预市场的方式，确实不合适现在的这个市场。事实上，如今监管部门也极少采用这种方式了。不过，作为现代市场经济中的一个主要功能，政府用经济手段干预、参与、影响资本及证券市场却是必要而可行的。

　　从目前来看，有关部门可以采取的方法包括：适时适度提高利息，特别是大幅提高个人定期储蓄存款利息；加快优质公司的上市；加大在境外上市的公司在境内发行、流通的比例；拓宽QDII投资渠道，等等。 贝尔