交行回归造财富神话 私募基金狩猎"不合格股东"

　　5月15日，交通银行（601328.SH，3328.HK）回归A股，又将“批发”一批财富故事。

　　这其中，内资股股东中化国际（600500.HK）7年10倍的投资收益，于同属此列的上市公司中独领风骚。

　　但更为隐秘的是潜于水下的私募基金——不仅偶然拍卖的交行股权被其狩猎，他们的触角还伸向了所剩不多的交行不合格股东。

　　交行招股说明书公布的不合格股东名单，则成为最好的掘金地图。

　　中化国际7年翻10倍

　　“交行的上市价格将在10－11元左右。”5月13日晚，接受记者采访的投行人士谨慎地预测交通银行的股价，“开得太高并不好，如果重蹈中信银行的上市第二天即跌停的覆辙，对于公司的形象并不好。”

　　但是，市场却比投行乐观。

　　多位接受询问的研究员和基金经理认为，交行上市首日至少上涨50％，开盘价在11.85元以上。“近期交行H股的价格也上涨了2毛多。”上海一位研究员提示。

　　15日挂牌之后的交行，将给中化国际带来一笔预算外的财富。

　　5月14日，中化国际董事会办公室的人士向记者确认，公司于2000年左右，以每股1.5元买入了1亿股的交行股份。

　　如果按照11.5元的开盘价格（上涨45％）估计，中化国际1亿元的交行股票价值超过11.5亿元，较当初投资增值10亿元，7年左右的时间翻了10倍。

　　中化国际董事会办公室的人士介绍，目前中化国际的总股本12.57亿股。按照这一股本数，如果全部减持，相当于每股增厚收益近0.8元。而如果交行的股价在上市之后进一步上涨，中化国际的收益可能还会增加。

　　不过，根据《公司法》和《上海证券交易所股票上市规则》的规定，中化国际持有的交行的股份，将在交行上市后有一年的锁定期。

　　和中化国际类似，A股上市公司中，有超过10家的上市公司持有交行的股票，都将获益于交行的A股回归。

　　掘金法人股

　　中化国际代表的上市公司只是一条实现交行财富故事的路径，更为隐秘的是一些私募基金的操作手法。

　　交行特殊的股权结构，为私募们掘金交行法人股留下天然的空间。

　　根据交行的招股说明书，“本行在设立之初实行总分行两级法人体制，股东分别持有总行（时称交通银行总管理处）及分支行的股份，总行和内地分支行均为企业法人”。

　　这种特殊的治理结构造成交行的股东数量极为庞大，同时遍布全国。据交行披露，截至2006年11月28日，交行共有股东2357家。其中，国家股股东328户，持股比例为46.8505%；国有法人股股东数1316户，持股比例为17.2621%；境内法人股股东和境外法人股股东分别为712户和1户，分别持总股份的4.1596%和0.0517%。

　　持股分散的股权结构为私募基金提供了机会。一般而言，这些私募多通过信托的方式，获得交行的小部分股权。

　　熟悉交行的人士称，今年3月23日左右，交行就暂停办理股东之间股权的转让。而这个之前，交行发生了多起股权转让事件。

　　“实际上，H股上市之后，交行新旧股东之间的转手就没有停止过，价格节节走高。特别是回归A股的消息传出来之后，价格上涨的幅度就更快了。”

　　根据记者掌握的材料，2006年9月，在成都产权交易所，交通银行500万股法人股以每股2.71元的价格完成了转让。两个月后，这一价格即上涨至3.35元/股。

　　到2007年，交行法人股更是一票难求。

　　2007年3月23日，九芝堂（000989）与千金药业（600479）公告称：两家公司以6.05元/股联合竞得交通银行2791万股国有法人股。

　　“不合格股东”的商机

　　不过，对于部分不合格股东而言，交行股票的增值很可能是纸上的富贵。

　　据交行披露，截至2004年12月31日，有247家股东不符合人民银行1994年9月21日下发的《关于向金融机构投资入股的暂行规定》（银发[1994]186号），该等股东是在人民银行颁布该规定之前入股交行，其性质为党政机关（财政部及地方财政除外）、国家拨给经费的事业单位、社团、军队，合计持有交行的股份数额约占当时总股份的1.92%。

　　交行曾经多次清理不合格股东，但是困难颇多。目前本行股东中仍存在小部分不符合投资入股资格的股东。

　　根据交行的统计，不合格股东共计43家，持有股份数额共计178162083股，约占本行股份总额的0.3890%。

　　交行在其招股说明书中详细披露了这些股东的单位。其中，中国科学技术协会持股0.587亿股，占有总股本0.1281％，为持股数最大的一家机构。此外，还包括中国航天科技集团公司第四研究所、深圳市教育发展基金会等机构和数家大学。

　　对于这部分股东而言，如何兑现其财富，至今仍然是一个难题。实际上，这些股东并不能直接通过出售交行的股票而获得收益。

　　但是，精明的私募基金已经发现了其中的商机，一位专门做法人股投资的人士向记者透露，就在交行公布了这43家不合格股东的名单之后，他已经派手下全部联系了一遍。

　　或许，对于这部分股权的争夺才刚刚拉开序幕。