券商资产管理业务牛市走熊步

　　集合理财规模有限，定向理财遭受冷遇，个人专户理财政策不明朗券商资产管理业务牛市走熊步

　　在经纪、自营、投行等业务蒸蒸日上的同时，券商资产管理业务却日益陷入一个相对尴尬的境地：集合理财规模有限，光靠管理费盈利很少；定向理财基本无法形成规模；个人专户理财政策尚未成形。

　　业内人士指出，对于券商的资产管理部人员来讲，很多时候都只在“为荣誉而战”。

　　集合理财收入较少

　　目前市场上共有27只券商集合理财产品，总规模达380亿以上。其中，规模上限最高为35亿元，与目前新发开放式基金动辄上百亿无法相提并论。

　　除了东方红1号等少数产品提取业绩报酬外，多数的产品盈利仅来自管理费。统计显示，2006年仅靠收取管理费的券商资产管理部门贡献的盈利在1000－3000万元；而提取业绩报酬的券商资管部门则盈利上亿，其中东方证券资产管理业务去年收入超过2亿元。

　　今年以来，共有5只新集合理财产品成立，全部为创新类券商的第三只集合理财产品。更多的创新类券商的第二只、第三只集合理财产品一直等待监管层审批；苦守多时的规范类券商发行集合理财产品更是难见“曙光”。部分规范类券商自去年即准备好申报材料，但管理层处于风险和创新不足等因素的考虑，迟迟未能开闸。

　　深圳一券商资产管理部负责人表示，目前集合理财的规模很有限，算上3年的期限，目前发行三只产品的券商3年内的总规模最高在百亿左右，如果只靠管理费，盈利根本无法与基金公司和私募相比。同时，已发行的集合理财产品收入不多，支付的费用却不少。不但销售当期需付给销售机构一定的销售费用，销售以后还有尾随佣金，而各种机构的相关费用也接踵而至。

　　“在不怎么赚钱的前提下，做集合理财就只为做品牌而已。”多位受访的资产管理负责人这样表示。

　　定向理财受冷遇

　　纵观整个行业，定向理财开展的情况均不太理想。多家券商的定向理财业务都处于停滞状态，形成规模的寥寥可数。

　　上海某创新类券商资产管理部总经理指出，定向理财在目前的市场无法形成规模的主要原因在于：首先是机构客户选择较多，包括基金或者私募基金等。就今年前几个月的收益率来说，券商并无优势。且机构客户很多懂得股票投资，自己做往往收益也不错，没必要一定选择定向理财。

　　其次，对于机构来说，参与定向理财的成本不低，包括专用席位等各个程序。同时，前几年券商资产管理的阴影也让客户心有余悸，如果收益状况不理想，客户随时可能中断合作，这也是定向理财不得不面对的问题。

　　对于券商来讲，缺乏激励机制也是制约定向理财发展的重要原因之一。上述券商经理表示，券商自营部门如果业绩不错，部门人员都有相应的奖励。相比而言，券商的资产管理部门没有专门的销售人员，更没有相应的激励机制。

　　战略定位不明确

　　深圳某券商资产管理部门负责人明确提出，国内券商对资产管理的重视程度不够，战略定位不清晰，对于如何运作、人员配置、业务及系统缺乏准备，在一定程度上影响了资产管理业务的拓展和成熟。

　　从国外经验来看，投资银行的资产管理规模很大，并不像国内券商只有少数几个证券投资人员的配置。上述人士建议，国内券商的资产管理部门应该秉持成熟的发展理念，从战略、业务发展、细分市场和培育客户等多方面进行系统化运作，并建立相应的激励政策和销售队伍。

　　实际上，近日监管层也已召集各券商资产管理负责人进行讨论，就资产管理业务的发展向业界征求意见。监管层希望券商的理财产品能与其他投资品种拉开距离，注入更多的创新元素。对此，业内人士指出，券商资产管理业务除了券商需进行战略性定位之外，也离不开监管层的支持和引导。只有多方一起努力，才可能使券商的资产管理摆脱过去的阴影，探索出更多的发展模式，成为券商的重要盈利工具。

　　作者：游芸芸

　　（来源：中国证券网）

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