准备金率上调被市场从容消化

　　准备金率上调被市场从容消化 1年期央票发行利率七连平

　　图片来源/CFP □本报记者 黄宪奇

　　本周二是央行再度上调金融机构法定存款准备金率政策落实的日子。由于机构事先准备比较充分，且近期无新股发行，1700多亿的资金集中回抽并没有带给市场明显的反应，货币市场的短期利率甚至还出现了不涨反跌的局面。

　　业内人士认为，公开市场资金回笼量减少缓解了金融体系的资金紧张局面，从1年期央票利率连续7周维持不变的情况看，央行稳定短期利率的意图十分明确。

　　人民银行从5月15日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。本次上调存款准备金率，是央行2007年第4次动用这一货币政策工具，也是自2006年以来第7次上调存款准备金率。这次调整后，普通存款类金融机构将执行11%的存款准备金率标准；此举将一次性冻结资金约1771亿元。由于机构此前已做好了准备，并且近期无新股发行，准备金率上调后，市场心态有所放松，回购利率停止涨势。

　　尽管昨日银行间市场质押式回购的成交量创出了2115.69亿元的天量，但质押式回购的加权平均利率却较前一交易日大幅下跌了15.93个基点，为2.3960%；基本回到了节前大盘股发行前的水平。虽然全国性商业银行仍然是资金融出的主力，但其提供的资金净融出量已大不如前，为166.88亿元。保险和券商等其他金融机构替代全国性商业银行成为昨日资金市场的绝对融出主力，其提供的资金净融出量为507.38亿元，是全国性商业银行的3倍以上。业内人士认为，这种情况说明，整个金融体系的流动性目前都处在绝对宽裕状态。

　　在昨日的公开市场操作中，央行发行了120亿元1年期票据，发行量比上周减少30亿元。本周到期释放的央行票据量高达1550亿元，创下了自2007年1月下旬以来的单周最高纪录，但是1年期央票发行量却继续下降。本周公开市场操作力度减弱的原因在于，15日存款准备金款项的上缴和上周定向央行票据的发行，增加了银行体系短期流动性压力，造成了市场资金面的阶段性紧张。

　　昨日的1年期票据招标结果依然维持了2.9760%的收益水平，这也是该品种的收益率连续7周持平。分析人士表示，该结果符合市场预期；此前1年期央票收益率已连续6周保持在同一水平，充分体现了央行期望短期利率稳定的意图。同时，央行在本周有大规模央票到期的情况下，依然缩减央票的发行规模，虽然一方面旨在减轻存款准备金率15日正式上调对市场的影响，但也表达了希望央票利率稳定的意图。

　　公开市场操作的结果明显提振了投资者对短期债券的购买欲望。从昨日现券的成交情况看，543.63亿元的成交量较前一交易日大幅增加了近116.45亿元。而这增加的成交量主要集中1年期以内的品种，且成交券种多为央票和短期融资券。业内人士认为，银行间市场回购利率回落，并有继续下行空间，这将给债券市场一定支撑，但在加息预期日益浓厚的情况下，债券市场短期内难有大的起色；在政策风险消散之前，债券市场预计将继续处于弱市之中。