“A股已经很贵,但还有上涨空间”
———独家专访“亚洲最佳策略师”克里斯托弗·伍德
“在我看来,除非政府采取严厉措施为市场降温,否则A股市场仍将继续走高。”里昂证券全球策略师克里斯托弗·伍德(Christopher Wood)昨天在接受本报记者独家专访时表示。
A股还有上行空间
上海证券报:您对中国内地股市现状如何评价?现在的股市是否存在泡沫?
伍德:我认为,对A股市场来说,最关键的推动力莫过于股权分置改革,而在过去半年左右时间里,在香港上市的不少大盘国企股回归A股,也给内地市场提供了更大的上涨动力。在我看来,除非政府采取措施为市场降温,A股市场仍将继续走高。我预计A股市场将和上世纪80年代的东京股市或是台北股市那样出现持续疯涨行情的情况相似。
至于泡沫,我认为A股还没有到出现泡沫的时候。我不会用泡沫这个词,我认为除非政府采取严厉的降温举措,否则内地股市将持续走高。就像当年东京股市和台北股市那样,市盈率达到50、60甚至70倍。
现在A股的价格已经很高,但还有上行空间。国内利率很低,甚至是负利率,而发行的基金也越来越多,能够吸引更多的投资人入市。
上海证券报:对中国经济如何看,是否有过热?
伍德:按照传统的定义,中国经济并未出现过热。CPI增长很低,存款利率也很低。在某些领域,中国可能的确存在过热迹象,但总体上并不存在这样的问题。
上海证券报:对中国新推出的QDII政策怎么看?
伍德:从长期来看,我认为这是一个具有历史意义的举动,对于H股尤其是好消息,因为相比A股,H股已经出现较大折价。
对于国际基金经理人来说,这当然也是一件好事,因为QDII的松绑,长期内意味着更多中国投资人将得以投资于海外市场,这对于国际基金无疑是巨大的机遇。
未来10年投资首选印中
上海证券报:您认为当前全球最具吸引力的是哪个地区的股市?
伍德:从长期来说,我依然看好印度和新加坡股市。就我个人而言,我更偏好新兴市场特别是亚洲股市,而在未来10年,我最看好的市场是印度股市,这也是我在过去两年在亚洲最看好的市场。
印度市场从2003年以来一直表现不错,新兴市场最好的公司都在印度市场。不像中国,印度的上市公司大多是私营企业。
这么说吧,中国和印度的经济都堪称奇迹,但印度股市的前景却似乎要比中国股市更乐观一些。与中国不同,印度在基础设施建设方面才刚刚起步,在过去50年中,印度几乎没有建设任何基础设施,可以说,印度当前正处在类似中国经济改革的初期。印度的经济增长正在从以往的6%、7%左右加速至8%、9%,我预计在未来10年中,印度经济增长仍将保持在8%至10%的高水平。当然,中国经济的高增长也仍在持续,只不过印度有后来居上的势头。
当然,从另一个角度看,中国和印度经济的模式具有互补性,所以如果作为一个全球投资者,你最好既买入中国的股票,又买入印度的股票。中国的繁荣主要由政府推动,而印度的情况则是,政府尽管做了很少的事情,甚至在某种程度上阻碍了经济发展,但印度经济仍实现了较快的发展。在中国,股市的蓝筹股大多是国有企业,而在印度,大的蓝筹股基本上都是私营企业。
从短期来说,H股是不错的选择,因为QDII带来的利好。
上海证券报:最近有报道说,新兴市场可能已经出现泡沫,您怎么看?
伍德:我不认为新兴市场有泡沫。如果说泡沫,那肯定是在信贷利差(Credit Spread)中。中国和越南股市都很昂贵,但那是因为两国的流动性都被限制在国内,资金不能流到境外。
A股最大风险:美经济降温
上海证券报:当前中国股市的最大风险在哪里?中国市场还存在什么问题?
伍德:短期的风险在于政府是否会推出严厉措施给股市降温,譬如政府突然宣布征收高额资本利得税,比方说30%。长期来说,内地股市面临的最大风险之一可能是美国经济降温,另一个是通胀可能加剧,使得央行不得不大幅加息。
就存在的问题来说,我认为中国内地股市的最大问题在于,上市公司很多都是国有企业,私营企业占的比重很小。
上海证券报:您最看好的行业是哪些?
伍德:与农村发展相关的股票,水资源和技术相关的企业,以及金融服务、房地产公司。
上海证券报:您对中国股市的国际影响力如何看?有人说上次的“2·27”全球股市大跌源于中国,您怎么看?
伍德:我并不十分赞同这种看法,中国股市的影响力还没有这么大,A股市场主要还是一个相当封闭的市场。至于上次“2·27”的全球股市暴跌,我认为主要还是对美国住房市场特别是次级抵押贷款危机的担忧,投资人担心这会导致美国经济大幅降温,进而波及到全球。
至于中国,我的看法是,任何大牛市都更可能出现剧烈的调整,而熊市的波动则相对较为平缓,这很正常。
上海证券报:对全球的并购潮如何看?为什么亚洲的并购活动没有那么活跃?
伍德:近年国际市场特别是欧美的企业并购异常活跃,这主要是因为借贷成本很低,杠杆融资的规模不断增长。
相比欧美,现在在亚洲的并购活动还不是那么活跃,这主要有文化上的原因,因为亚洲对于类似的敌意收购行为还不是很能接受。不过,一旦在欧美已经找不到更多的并购机会,国际上大量的私人股权基金也会到亚洲来寻找并购目标。
法监管机构重罚涉嫌内幕交易高管
法国金融市场管理局处罚委员会日前宣布,对法国著名信息技术公司GFI Informatique多名涉嫌股市内幕交易的高管施以重罚,其总裁被罚金额高达40万欧元。
该委员会认为,2004年GFI Informatique总裁雅克·托吉曼在掌握确切内幕消息的情况下,为避免自己的资产贬值两次抛售所持有的股票,不当获利达到16.4万欧元。
同时,他还迟报、虚报有关该公司资本的数据。为此,处罚委员会决定对其开出40万欧元的罚单。
与托吉曼一同被罚的还有该公司的多位高管,他们也不同程度地从内幕交易中获得了利益。其中两名总裁助理各被罚款30万欧元和10万欧元,另有一名高管被罚5万欧元。
作为法国最有力的金融监管机构,法国金融市场管理局主要负责金融交易、上市公司信息披露以及投资基金项目,下设的处罚委员会对金融调查有独立的裁决和处罚权。
真正降低中国股市“泡沫”的做法是“QDII新政”(让拥有30万人民币的境内客户投资国外股市股票)。QDII新政扩大了居民的投资机会的集合...
2007-05-15 10:06
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