一日破两关 大盘骤降温

　　主持人语：久违的下跌终于出现，而且来得十分猛烈。昨日大盘高开低走，放量急挫147点，报收于3899点，一日之间4000点和3900整数关均告失守，跌破5、10日均线的一条大阴棒使K线图形变得十分难看。

目前，股市需降温的声音不绝于耳，昨日的下跌，是否是降温的开始？本栏嘉宾、著名市场人士阮华和广州万隆持后市将反复震荡的观点。阮华认为，散户入市潮无减退迹象，这就决定了中期调整不会马上到来。广州万隆认为，预计短线蓝筹股不会有突出表现，因此大盘维持震荡格局的可能性较大。另一著名市场人士郭宪则认为，波段性调整已在不经意间来临，未来的调整时间不会太短。

　　后市仍有反复

　　阮华

　　在评估近日的走势、推断有无可能就此形成中期拐点时，有两点是必须考虑的：一是上周虽然放出新的历史天量，但并未因此形成单日或单周转向；另外本周一沪深主要股指从高位回落时两市成交亦未创出新高，故从价量关系的角度可以排除就此转向的可能性。二是在节后复市首日曾经产生一个巨型缺口，技术上存在回补缺口的可能，也就是说“补缺”将是这次下行的目标之一。

　　反映主力动向的沪深300指数近来走势明显弱于其余各大股指值得留意。300指数在节后至今的表现反映了众大机构在上证指数冲过4000点之后的谨慎态度。这方面社保基金与中国人寿的观点（4000点之上不增仓宜减）极具代表性。在以往，如果大机构对行情的态度有所变化，大盘随之止步不前是毋庸置疑的。然而自四月份以来随着AB股市场开户数不断刷新历史纪录，散户逐渐在新增资金、交易与个股（集中于低中价股）持仓比例等方面取得优势地位，从而掌握了阶段性的、局部的定价权。换言之，散户资金成为推动大市上扬的中枢力量，而大机构由于仓位比例与恪守传统价值观念的缘故反而成为配角。诚然，在机构和中小散户的博弈中机构虽然棋输一着，但博弈并未结束，机构仍在耐心等待发难的机会。与此同时散户资金的入市潮亦无减退的明显迹象，这就决定了中期调整不会马上到来。

　　调整不会太短

　　郭宪

　　虽然大多数投资者普遍看多，但管理层降温的外部压力，加上机构怕出现系统性风险主动减仓操作，在相当程度上抵消了新资金推升指数的能力，调整终于出现。近期连续的轧空上涨走势，每天盘中有惊无险的跳水，媒体不断报道的大量新开户人数，使多数机构和个人在4000点比3000点时还要乐观和有信心，正是这样的情绪造成了强大的心理定势，推升指数不回头地上涨。

　　不管如何看好中国股市，市场就是市场，几十亿或上百亿元资金的基金和机构，风险意识总比小资金强，因为在高位撤离永远做不到，波段性的调整对它们最有利。从3000点到4000点的过程中，大资金、大机构曾数度试图打压疯牛，但被新股民入市热情轧空了。指数到了4000点，轧空力量也许略有降温，部分机构再主动性减磅，波段性调整便在市场不经意间来临了。

　　本轮调整形态会比较复杂，由于做多惯性强劲，过猛的下跌将引来大量资金买入，因此后市可能会以阴阳交错的方式消化获利盘为主，时间上会长一些。这是千点上涨之后的大整理，不会像3000点的回调那样短暂。

　　维持震荡格局

　　广州万隆

　　应该说，昨日大市呈现单边下跌，主要是近期利空消息集中释放的结果。首先，近期各家基金公司接到了监管部门《关于切实加强基金投资风险管理及有关问题的通知》，该通知传达了这样的信号：严禁基金参与投机操作；这在一定程度上打击了题材股的锐气。最重要的是，管理层要求基金必须保持理性，坚守价值投资理念。也就是说，即使是目前估值相对合理的大蓝筹股与二线蓝筹股，基金也不能大肆炒作，以免A股形成整体性泡沫。其次，银监会下发了《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》，放开了银行系QDII产品直接投资境外股票市场的限制。由于本轮行情具有明显的资金推动特征，一旦资金出现分流或撤出，市场自然会发生不小的波动。综上，考虑到政策上的压力，以基金为主的机构不会轻易在自己的营地（即重仓的大蓝筹与二线蓝筹）上点火；因此，在短期内大蓝筹与二线蓝筹股表现应该不会太突出。同时考虑到指数处于相对高位与股指期货即将推出等因素，部分主力机构抛出了部分获利丰厚的筹码以锁定利润，或者将配置的重点转向安全边际较高的品种，但总体仓位相对前期也有所下降。新基金方面，虽然已经开始建仓部分品种，但建仓力度不大。在这种情况下，大市维持震荡格局的可能性较大。