商业银行加紧布局QDII领域 QDII政策期待再松绑

　　□本报记者 张泰欣 北京报道

　　银监会日前发布的《关于调整商业银行代客境外理财(相关:证券 财经)业务境外投资范围的通知》取消了商业银行QDII产品“不得直接投资于股票及其结构性产品”的限制性规定，而将QDII投资范围扩展至境外股票。

　　目前包括民生银行在内的多家商业银行加紧了最新QDII产品的研发。

　　外汇使用途径的多元化，无疑对缓解内外经济失衡有积极的辅助作用。这一新规可望加快人民币资本项目可兑换进程，专家认为，这意味着个人和企业直接进行海外股票投资政策可望解禁。

　　当然，其前提是，如何在开放的环境中加强有效管理，提高投资收益，形成政策合力，是下一步需要着力解决的问题。

　　有限度的放开

　　银行QDII新规意味着境内投资者可以间接投资于海外股市，从而获取比债券投资更高的收益。

　　然而，这一政策也有较为严格的条件。如新条例规定：境外投资管理人应是同银监会已签订代客境外理财业务监管合作谅解备忘录的境外监管机构；投资的股票也仅限于上述机构的所在市场等。

　　对此，民生银行投资理财处高级经理郭建宁表示，这其实是对QDII操作提出了更高要求。她介绍，按照银监会的规定，国内银行可以投资的市场目前仅限于香港。所以放开的前提条件是比较严格的。“境外投资市场的约束无疑对产品收益有较大影响，而新条例中要求银行加强自身监管也会提升运营的成本”，郭建宁表示。

　　但金融机构决不会望而却步。郭建宁表示，“虽然限制较多，但我们可以通过投资一篮子股票，在投资比例和标的上做相应调整，并对投资者进行适当区分，来提高产品的收益率”。

　　期待监管再度松绑

　　对境外股票投资的放开，也开启了人民币资本项目自由化的全新尝试。

　　对外经贸大学金融学院副院长丁志杰表示，这也表明个人和企业等直接进行海外股票投资政策可望解禁。“按照这样的态势，不出1-2年，资本项目就可以基本实现完全可兑换”。不过他认为，在拓宽外汇使用途径上，还应有更多的优惠政策，这样才能有效化解外汇储备压力。“比如，可以进一步放宽代客理财的范围，把一些外资机构容纳进来，这样不仅能带来先进的模式和经验，还能促成有效的竞争，提高产品收益”。在产品方面，他建议监管部门应考虑到人民币汇率升值的风险，给投资机构相应的措施，从而使QDII产品不限于保本收益型。“投资产品应该是长线的，而非短期行为，只有较好规避风险、提高收益，才能有更多渠道吸纳外汇”。

　　提高政策的协同性

　　巨额的外汇储备压力迫使外汇管制逐步放松。国家外汇管理局副局长邓先宏此前表示，为促进外资流出，今年监管部门将有序放宽个人、企业的用汇限制，拓宽对外融资的规模及品种。

　　但这种基于管制的放松也引起了一些学者的担心。国家发改委对外经济研究所所长张燕生表示，这种单向的、局部的、渐进的放松很难起到政策的协同效应。对应外汇储备过剩，监管部门应做系统的政策体系调整，而非“头痛医头，脚痛医脚”。

　　伴随着资本项目的自由化、海外证券投资的兴起，监管部门需要加强在开放环境中进行有效的管理。“单方面出的政策之间会有一定的抵消性，这就需要有一个统一的、更好的应对风险的政策体系，从而形成一股政策合力”，张燕生说。

　　此外，中国社科院世界经济与政治研究所所长助理何帆(何帆新闻,何帆说吧)表示，多渠道使用外汇，进行海外投资不是单单获取资产的所有权，而应提高自身未来应对风险的能力。他举例说，日本进行海外战略投资就有一套完整成熟的机制，其中商社和服务机构起着重要的引导作用，从而避免了投资的盲目性，不仅较好地提高了投资收益，也为对冲风险提供了更好的缓冲，这对我国有一定的借鉴作用。

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