银行股是大盘的“秤砣”

　　银行股在沉寂了一段时间之后，近日因中信银行A+H和交通银行A股的上市而重新活跃。作为股指期货开出后的话语权品种，银行股的涨跌对大盘会产生重大影响，本周二的大盘走势是一例证。银行股的投资价值和战略地位值得大家重视。

　　近期央行从5月15日起再度上调存款准备金率0.5个百分点，紧缩政策有助于商业银行贷款增速恢复可持续状态，全年行业贷款增速将保持在15%左右。从微观角度分析，如果不考虑其他因素，由于法定存款准备金利率低于银行贷款或者债券投资的收益率，商业银行被动增加收益率较低资产的比重，这对商业银行产生负面影响，不过从动态角度来看，上市银行可以通过资产和贷款结构调整来积极应对政策调控，商业银行的利润依然能够实现稳定增长。

　　上周末银监会放宽了商业银行可发行代客境外理财(相关:证券 财经)产品投资于境外股票，规定单一客户起点销售金额不低于30万元人民币，投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%，该政策的出台将提高QDII产品的预期收益率，有利于推进境内资金向海外市场的转移。

　　在银监会放开商业银行QDII投资股票限制的同时，5月11日证监会也发布了《关于进一步加强投资者教育、强化市场监管有关工作的通知》提示市场风险，5月10日国家外汇管理局发布的《2006年中国国际收支报告》强调了加大资金“走出去”的力度。这几项政策的出台意味着管理层正积极鼓励境内资金走出去，一来可以缓解人民币升值压力；二来可以以市场化方式解决A股较高的估值风险。从短期效应来看，预计A股的波动性将加大。

　　以上几项政策直接或间接对银行产生影响，在央行进一步出台紧缩政策的预期下，究竟该如何把握银行股的未来走势呢？

　　从2006年看，银行股净利润增速相对稳定，2006年上市银行净利润同比增长超过25%，手续费净收入增长63.28%。今年一季度上市银行净利润同比增长29.13%，手续费收入增长70.2%。2006年央行两次提高利率使得银行净息差持续扩大，银行净利息收入取得较大增长。根据2007年一季度报告，招商银行、浦发银行、华夏银行、深发展、民生银行和中国银行6家银行共实现净利润189.50亿元，同比增长29.13%。

　　从银行业前景看，未来两年的有利因素有三：一是非利息收入高增长；二是两税合并和工资抵扣带来实际所得税率继续降低；三是银行拨备覆盖率已相当高，未来计提拨备下降推动业绩迅速增长。

　　根据主流券商的研究，目前A股上市银行的2007年和2008年动态市盈率分别在32倍和24倍左右，相对银行30%左右的业绩增速并不高。像招商银行更是被很多研究员长期看好，招行在个人业务、中间业务以及估值方面均较同行有优势,招行A股相对其H股的溢价很小，另外浦发银行、民生银行作为中小银行的代表也可中线关注。当然目前多只银行股都在沪港两地上市，部分银行股的A股股价较H股溢价较高，之中风险也当防之。

　　银行股没有周期类股业绩的突飞猛进，也没有资产重组股的一夜暴富，却是稳健型投资者中长线的首选，打个比方，优质银行股好比田径场上的长跑运动员，短期看跑得不如人家快，但耐力好，过几年回头一瞧，累积的收益会让他人忘尘莫及。银行股是大盘的秤砣，它们不倒，牛市的进程就将继续下去。