银华富裕主题控制规模保证收益

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    ■ 潜力基金

    □银河证券研究中心 王群航

    银华富裕主题基金成立于2006年11月16日,该基金一直保持在较为合适的规模状态下运作,成立至今已经为投资者创造出了较好的收益。

根据中国银河证券股份公司基金研究中心的统计,到2007年5月11日,该基金今年以来已经为投资者创造出了42.66％的收益,成立以来已经为投资者创造出了71.44％的收益。

    寻找“富裕主题”

    该基金命名为“富裕主题”,在于该公司认为当人均GDP超过1000美元后,我国的经济增长模式日益呈现出由“投资/出口拉动型”向“消费推动型”转化的趋势。在我国从储蓄大国转变为消费大国的过程中,行业中的优势上市公司将有望成为中国的“可口可乐”。在我国居民日益富裕的宏观背景下,那些直接服务于居民消费和服务需求的行业和企业,将能获得超常成长的机会。通过锁定这些行业,并选择其中的优势企业进行投资,有望实现基金资产可持续的稳定增值,在我国居民走向富裕的条件下为投资人创造超额收益。

    该基金对于“富裕主题”概念下的股票将从消费驱动力、行业成长性及行业景气度三个方面对行业进行投资评级：消费驱动力是指居民收入增长、收入分配结构的改善和消费升级等因素对消费、服务类产品/服务的消费增量水平,及其对相关行业成长的持续推动力,相关分析指标包括人口年龄/地域分布、居民收入水平和增长率、财富的人口/年龄分布、消费弹性、宏观政策等；行业成长的动力主要来源于消费增长和升级的拉动,但潜在的消费意愿和能力能否转化为现实的行业成长,关键要看行业/产品生命周期、行业竞争格局、社会文化/政策导向等因素是否以及在多大程度上有利于实现这种转化；行业景气度的评估可以通过分析研究各细分行业的资产收益率、固定资产周转率、存货及应收款周转率、产品或服务价格指数等变量的时间序列来获知。

    谋取多层次盈利机会

    选择与“富裕主题”有关的行业及上市公司进行投资,不失为一种良好的市场切入点,但由于与“富裕主题”相关的行业相对较为有限,因此不排除该基金有可能会错过股票市场行情中其它一些更好的投资机会。这一切,该基金已经有充分预料,并在《招募说明书》中有明确的提示：“同时,综合考虑宏观经济、行业景气及企业成长性等因素,本基金将以不超过20％的股票资产部分投资于富裕主题行业之外的上市公司发行的证券”,这些行业包括曾经在此次牛市行情中有较好表现的采掘业、其它制造业、金属非金属行业等。这样一来,该基金就可以在专注于“富裕主题”行业投资的同时,兼顾其它行业及上市公司中可能会出现的投资机会,为投资者谋取多方位、多层次的盈利机会。

    从日前披露的该基金2007年第一季度报告来看,该基金将89.67％的资产配置在股票投资方面,金融保险、金属非金属、机械设备仪表等市场表现较好的行业是其投资的重点,中信证券、苏宁电器、贵州茅台等市场表现较好的股票均是他的重仓股。正是有了这样的投资,才使得这只基金能够取得较好的收益。

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