股市暗藏"老鼠仓" 证监会监管利剑直指"鼠患"

　　新华网上海５月１８日电（记者潘清）中国证券市场最近发生了一起颇具轰动效应的新闻事件——原上投摩根成长先锋基金经理唐建涉嫌利用内幕信息从事违规投资活动而被中国证监会立案查处。

　　这是证监会首次对股市暗藏的“老鼠仓”问题开刀。

监管利剑直指“鼠患”，令这一事件被赋予了“划时代意义”。

　　基金行业遭遇“诚信危机”

　　证监会对唐建的立案查处，把一直拥有不错口碑的上投摩根基金管理有限公司推上了“风口浪尖”。

　　“其实在这一事件中，公司也是受害者。”上投摩根市场部相关负责人朱戈宇在接受记者采访时，对因唐建个人行为导致公司声誉受损显得十分无奈。

　　朱戈宇透露，公司方面已经在内部监控方面采取了所有可用的措施，但仍未能避免“老鼠仓”问题。“毕竟公司的监控只限于基金经理们的上班时间，对其业余时间则无能为力。”朱戈宇说，仅仅依靠公司的力量和手段，根本无法杜绝这类违法违规现象的发生。

　　实际上，在“唐建事件”中受害的，并不仅仅上投摩根一家——“老鼠仓”问题的暴露，几乎令整个基金行业遭遇“诚信危机”。一些掌握巨额资金的基金经理受到投资者猜测和质问，不少“基民”则表示担心买到了有类似问题的基金。

　　对于基金公司层面来说，以职业道德为核心的内控模式，显然无法真正实现遏制“老鼠仓”式违规行为的目的。这或许不仅仅是上投摩根的无奈，也是所有基金公司共同面临的无奈。

　　“老鼠仓”事件折射了什么

　　自去年下半年以来，沪深股市持续走强，这对证券从业者，尤其是在触及投资机密方面拥有“天然优势”的人们无疑具有难以抵抗的诱惑力。巨大的违规收益，成了他们不惜违背职业道德甚至触碰法律“高压线”的理由和动力。

　　实际上，“老鼠仓”在中国股市并不是“新生事物”。在许多个股令人瞠目的巨幅波动背后，都有“老鼠”们的影子。

　　２００７年初，中国证监会基金部下发了２００７年一号文，要求基金公司申报员工本人和直系亲属的身份证号码、证券账户，并称将对瞒报、不报或用隐藏身份炒股的行为严加制裁。

　　作为证券市场的一线监管者，沪深交易所今年加强了对基金交易行为的监管，并重点关注基金集中持股、尾盘异动、内幕交易、利益输送等问题。

　　严重失衡的违法收益与违法成本

　　翻开《证券法》就可以发现，中国已在法律层面对包括“老鼠仓”在内的内幕交易行为作出了规范。

　　《证券法》第七十六条规定：证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人，在内幕信息公开前，不得买卖该公司的证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券……内幕交易行为给投资者造成损失的，行为人应当依法承担赔偿责任。

　　在华东政法大学经济法学院副院长罗培新教授看来，尽管法律制度已经建立，但对内幕交易处罚力度存在明显偏轻的问题。

　　《证券法》第二百零二条规定，证券交易内幕信息的知情人或者非法获取内幕信息的人，在涉及证券的发行、交易或者其他对证券的价格有重大影响的信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的，责令依法处理非法持有的证券，没收违法所得，并处以违法所得一倍以上五倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不足３万元的，处以３万元以上６０万元以下的罚款。

　　罗培新表示，这一条款是美国证券法“民事罚款”与“行政罚款”的借鉴与合并，但其中的缺陷显而易见：对内幕交易的民事罚款以“违法所得”为基准，而并不包括“避免损失”，处罚力度大大弱化；对没有“违法所得”情形的行政罚款最高额只有６０万元，仅相当于美国最高罚款额２５０万美元的３％左右。

　　“违法收益与违法成本之间的严重失衡，是导致大量内幕人铤而走险的关键因素。”罗培新说。

　　“世界性难题”期待破解

　　对于资金和信息高度集中的证券市场来说，“老鼠仓”并非偶然现象，更不是中国独有。在海外成熟证券市场，这个问题也普遍存在。据说，美国的一些基金经理为逃避监管部门的监控，甚至发明了专用的暗语、信号用于传递信息。

　　“中国基金网”总经理王香奇用“世界性难题”来形容“老鼠仓”。他认为，破解这个难题需要多方面的配套措施，更有赖于外部环境的改善。

　　“首先要严管严查，主动监管基金经理相关利益人身份及账户，一旦发现建立老鼠仓即给予重罚，甚至要求其承担刑事责任。”王香奇说，“再者，要动员全社会的监管力量，鼓励知情人举报，举报消息一旦查实，给予举报人高额奖励，从而使基金经理不敢贸然通过其他人操作。”

　　与此同时，王香奇建议监管部门适当解禁基金经理不得买卖股票的限制，只要不损害基金持有人利益，可在向有关部门备案后，允许其买卖股票，或购买其所在基金公司的基金产品。

　　罗培新则呼吁，在查处包括内幕交易在内的违法违规行为时，中国应借鉴美国证券交易委员会（ＳＥＣ）的严密制度和“铁腕”作风，实现对交易行为的规范和对市场环境的净化。

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