四千之上市场呈现新特征

　　沪指围绕四千点的争夺战之中，市场显现出了不同于节前的新特征，而掌握新特征和资金新动向，无疑有利于判断后市投资机会。

　　投资主体散户化

　　曾几何时，A股市场是散户的天地，与之相博弈的是资金实力相对雄厚的庄家，也被称之为主力。

由于散户主导的行情总是来得快，去得也快，市场波动大，管理层曾下大力培育机构投资者。事实上，这一工作也取得了明显成效，目前国内各类基金已经有200余只，国外大量发行的开放式基金成为国内基金业的主导者。在去年的大部分时间内，机构投资者所持有的总市值占到45%左右。

　　但是，这一现状已经被改变。伴随着赚钱效应出现，开户人数激增。目前已经达到了日均开户30万之多，大量的散户进入市场。而与此同时，基金发行速度明显放缓。数据统计显示，4月份获批发行的新基金仅有5只，为3月份的一半。这其中还包括一只债券型基金，4月份下旬至5月份以来更是只有国泰金牛创新成长一只基金获批发行。

　　与基金发行减少相对应的是A股投资者已经显著散户化。尽管大蓝筹没有大的动作，但资产注入概念的低价股异常活跃。如果认可股改、重组、注资、整体上市使上市公司获得超越性发展这一中国国情，那么指责重组注资股是垃圾升天，散户投资非理性是不全面的。相反，在股改将大小股东的利益趋于一致的背景下，当前市场的投资主体散户化应该是广大投资者分享我国经济发展胜利果实的高度体现。

　　主战场出现分化

　　本轮行情的发源地是A股市场，在经历了一年多的上涨后，A股市场的估值已经高企，当4000点争夺战相持不下时，资金开始寻找新的估值洼地。于是，B股成了资金转移阵地的目标战场。

　　B股股票价格明显低于A股是不容争辩的事实。目前，在B股开户数屡创新高背景下，开户人数剧增、资金大量涌入，形成近期B股投资者开户数急剧升高而直接推动了两市B股大幅上涨，B股市场上涨动力依然强劲。

　　此外，H股也成了另一个战场。日前，管理层放宽了QDII的投资主体，银行、券商及基金均有资格设立QDII产品，而目前QDII主要参与相对来说比较熟悉的H股市场。开放QDII投资海外市场虽是国内资金外流的一小步，却是中国放松资本管制的一大步。紧盯中国内地庞大的居民储蓄存款的海外投资者，由此有了更多的机会与想象空间。

　　全流通影响明显增强

　　细细梳理最近一周来强势股，不难发现，涨幅较大的股票有三类，一是集中在有资产注入或整体上市的概念股中，如东方电机系、一汽集团系、攀钢集团系下的相关品种涨势最强，此外，上实发展、天津港等有整体题材的股也涨势较好，此类品种表现出来的特征是股价均已经达到了20多元，还能加速上涨。这表明，市场坚决看好资产注入板块。二是集中在有重组预期股中，如每天都有大量ST股涨停，实际上此类个股股价并不低，大多都在10元钱附近了，如此高的价位还能不停涨停，说明投资者愿意承担较高的风险来获取收益。三是有大量上市公司股权的股票也走势强劲，如岁宝热电，大众交通、华资实业等。出售股权后收益大涨是股价上涨的动力。此外，不少股票大股东减持后股价不跌反涨，也正是这一因素在作用。

　　其实，此类股走强的表象背后，是全流通的影响在逐步显现。随着2006年6月19日三一重工有限售条件万股流通股上市，中国股市迎来了崭新的全流通时代，也是资产加速证券化时代的开启。从上市公司并购重组的角度看，流通性的获得和同股同价这两大转变，将改变市场主体的价值取向和行为模式，从而使并购市场产生深层次的变化，因此整体上市和资产注入的发展将如火如荼，成为并购重组市场上的最大亮点。

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