三箭齐发三率齐调

　　树欲静而风不止

　　 □益邦投资 潘敏立

　　上周股指在经历风险提示时先震荡后回稳，重新站稳4000点，但周末央行三箭齐发、三率齐调。当市场运行趋势与政策调控意向有落差时，又应如何去适应呢？

　　三箭齐发三率齐调

　　上周末，央行紧缩性调控打出组合拳：从5月19日起，上调金融机构一年期存、贷款基准利率分别为0.27和0.18个百分点；从5月21日起，人民币兑美元浮动幅度由3％扩大至5％；从6月5日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点至11.5%。

　　央行三箭齐发，汇率、利率、准备金率三率齐动，可谓极为罕见，显示其在出台单一调控政策低效的情况下，开始组合出击，意味其调控决心是相当大的。同时，央行此番集中性调控是继上周证监会向投资者提示市场风险之后，可见证监会、央行的调控配合也是极为默契的。

　　从全球角度来看，解决流动性过剩的方法目前依然还是处在一个无解的状态。而当一个国家出现流动性过剩时，应该理解为是一件好事情，因为被全球资金所看好，只是存在如何合理引导和运用的问题，而不是一味地排斥。

　　另外，从宏观调控的手法来看，目前急需解决的是结构性失衡问题，应该更多地运用税收政策去调节。而货币政策本质上就是一刀切，很难解决结构性的问题。目前频繁地在货币政策上进行微调，反而会使整个金融市场一直处于被干扰的紧张状态。

　　面对落差三思而行

　　初次坐“海盗船”的朋友，肯定会被那种逐渐加大和加快的“忽上忽下、忽远忽近”折腾得吓出一身冷汗来，下来后会觉得大地才是最为安全的、踏实的。而再要坐上去，就需要鼓起一些勇气了。

　　相比现在的股市，真的还有点像。一路涨上来，虽然蛮平稳，但股指过一阵子就会震荡一番、折腾一番。每一次如果向下看的话，前面累积升幅如此大，那么每一次震荡都应该需要离场、平仓、兑现。但如果向上看，原来还有那么多空间在留白需要填充，就不会很害怕了；或许停下交易去细细地想一下，震荡也就自然很快地过去了。

　　实际上，中国股市真的还很年轻，不应该有什么固定的、一成不变的经验，因为每一天的市场都是新的，本质上没什么新老股民之分。而且谁都需要受教育，不仅仅限于新股民，也不仅仅限于投资人。

　　上周股指受消息面影响宽幅震荡，将下档跳高缺口回补后重回4000点上方，虽然周线是第九根阳线，却是由低开引起，高点只是略有上移，但盘中曾出现的回吐力度明显加大，A股明显分化。而沪B股却保持着相对强势，涨得不亦乐乎。

　　就盘面来看，机构交易趋于谨慎，但游资及散户交易却依然保持活跃，不过热点力度明显有所下降。统计数据显示，5月17日，两市新增A股开户为23.22万户，创下5月以来的日开户新低。B股开户数虽仍然站在日开户3万户的线上，但较前几日也出现回落。很明显，近期市场的震荡，让投资人放慢了入市的脚步。

　　上周末的央行三率齐发的调控政策出台，当市场趋势与调控方向出现较大落差时，就要三思而行。从目前市场投资人结构来看，基金及机构将会服从调控方向，很可能有些已经闻风而动，落实在先了。但由于他们是受人之托、被动投资，而且部分重仓股在今年本来就表现逊色，其杀跌及回调的空间是相对有限的。

　　而游资及散户就很难去估计其综合行为，但大部分人会按照周初的交易盘面作最后定夺。所以本周初开盘后半个小时的走势是极为关键的，如果一步到位低开，但只要不破中轨线（目前位于3936点，目前平均每天以接近15至18点的速率在上移）的话，那么在此处的震荡，仍将是有惊无险、强势震荡的性质，应继续持股等待。反之，则应谨慎，及时应变。