银监会新规开笼放鸟 QDII期待一飞冲天

　　投资境外股市的开闸给银行境外理财服务吹来一股东风。银行对资本市场的参与度加大了，这将使得产品收益也水涨船高

　　理财师提醒，QDII的收益上升，投资者面临的风险也变大了，需要谨慎对待。在选择QDII产品时要从期限、投资方向、赎回机制、保本机制等多个方向来比较产品

　　5月10日，银监会公布的《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》(简称《通知》)，为内地居民投资境外拓宽了跑道，QDII这架飞机能否冲向云霄尚不得而知，但投资境外股市的开闸给银行境外理财服务吹来一股东风。

　　不保本QDII产品或受欢迎

　　QDII产品将股票作为投资标的，而许多国外资本市场是没有涨跌停板制度的，如果行情好，投资品种选得准，投资者获得的收益不会少。

　　在产品的形式上，有可能偏向不保本。从银行其他挂钩资本市场产品中可以窥见，部分“打新股”理财产品就不承诺保本，由于股票投资不确定性较大，QDII产品不保本很可能大行其道。

　　近日，上海银监局发布的《2007年一季度上海中外资银行个人理财业务报告》显示，一季度上海中外资银行实际发售理财产品237.75亿元。截至2007年3月末,上海共有26家中外资商业银行推出个人理财业务，个人理财产品余额620.99亿元，比年初增长4.67%。一季度实际发售人民币理财产品137.95亿元，已达到去年全年实际发售总量的44.24%。而外汇理财产品余额283.70亿元，比年初下降11.51%。

　　上海地区银行推出的高风险、高收益产品理财趋多，预期收益率超过10%甚至上不封顶的产品明显增加，无本金保障产品大幅增加。2007年一季度，上海商业银行共发售非保本理财产品64.05亿元，接近去年全年67.17亿元的水平，占一季度实际发售理财产品总额的26.94%。

　　可见，上海投资者对于理财产品热情不减，而随着人民币的不断冲关上扬，偏爱人民币理财的投资者越来越多。

　　非保本理财产品的旺盛需求说明，收益因素仍是推动投资者购买理财产品的主要原因，对于渴望高收益的投资者，QDII的境外股票投资开闸无疑是一个好消息。

　　销售起点调高至30万元

　　根据《通知》显示，银监会对商业银行开办代客境外理财业务的范围有了较大的调整，将“不得直接投资于股票及其结构性产品、商品类衍生产品以及BBB级以下证券”的规定，调整为“不得投资于商品类衍生产品、对冲基金以及国际公认评级机构评级BBB级以下的证券”。

　　QDII投资范围放宽，银行对资本市场的参与度加大了，这将使得产品收益也水涨船高。而在收益增长的同时，风险也与之相应变大。

　　因此，银监会在此次调整中，对于商业银行单一客户起点销售金额、客户股票投资经验，设定了条件。如对于单一客户而言，销售的起点金额调高至30万元。

　　“提高投资门槛，是为把一部分风险承受力较小或者没有股票投资经验的投资者先行拦在门外。”光大银行私人业务部副总经理赵志敏说，“一般来说，资产越大的投资者的抗风险性越强，30万元以上的投资者风险承受能力会大些。”

　　赵志敏表示：“以后银行的客户筛选会越来越严格，我们要向客户推荐与其风险承受能力相当的产品，如果客户不符合规定但仍坚持投资，我们将要求其签署协议后果自负。”

　　　建立客户风险测试评估机制

　　据悉，银监会此次发布的通知规定，商业银行在开办代客境外理财业务时，应建立客户风险测试评估机制，依据客户的财务状况、投资目的、投资经验、风险偏好、投资预期等资料对客户的风险承受度进行评估。

　　赵志敏提醒投资者：“投资者面临的风险大了，在选择QDII产品时要从期限、投资方向、赎回机制、保本机制等多个方向来比较产品。”

　　不少理财师认为，目前全球股市都在牛市阶段，但国内的A股市场和东南亚股市都处在较高风险阶段，投资者在申购QDII产品时，一定先要了解清楚投资市场、股票行业及投资比例，选择标的分散、有对冲机制的产品。

　　另外，投资者要明白不是所有的“预期收益”都能实现，这是按照银行监管部门的要求，除了银行储蓄以外，其他多数理财产品均要用“预期收益”来表示。挂钩股票、基金等产品的“预期收益”是根据倒流测试获得的，并不是实际收益，也不是银行的承诺。所以不能一味贪图收益，最主要看产品的结构。

　　投资空间助QDII更上层楼

　　银监会规定，“QDII所投资的股票应是在境外证券交易所上市的股票。投资于股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的50%；投资于单只股票的资金不得超过单个理财产品总资产净值的5%。”而国外正常的股票投资收益率一般在百分之十几，并不会出现类似去年和今年国内A股市场中超过100%的收益。

　　有了投资条件，各家银行都跃跃欲试，QDII产品的形式将越来越多样化。

　　“在以后的产品设计中，银行会更加注重汇率风险的规避。”赵志敏说，“按照前面的QDII规范设计产品，有比较大的缺陷，特别在汇率风险的锁定上。”

　　其实，化解汇率风险有几种方法。一是通过远期结售汇业务锁定到期汇率变化的风险，不过同时也需支付一定成本，在之前的投资限制下，最多4%到5%的收益很难应付。另外一种是，通过以美元投资获得更高的回报来覆盖人民币升值带来的损失。收益被压着，解决汇率波动的空间就较小。但如果银行能投资境外股票，将会有更多的空间来运作产品。

　　很多商业银行的QDII产品都是以购买基金期权的形式来做QDII，有些交给中资银行的境外交易对手来做，在产品的收益上打了折扣。

　　如果银行投资股票的机会增加，可能会更深入地参与进产品的设计，QDII产品设计成本低了就能获得更高收益。股票市场的收益要比债券等市场收益来得高，那么通过收益也可覆盖掉人民币升值的损失。

　　上海银监局的专家认为，中资银行在理财产品的快速增长中已经体现出了创新能力。首先，人民币理财产品结构趋于灵活，除投资于银行间货币市场、债券市场以及信托计划之外，部分中资商业银行的人民币理财产品结构性地投资于境外市场。此类产品往往由中资商业银行的境外交易对手设计并提供，或者由中资商业银行直接参与设计。其次，外汇理财产品结构和挂钩标的有所创新。中资银行通过结构化运作推出多项挂钩境外股票、基金、商品、债券等指数的理财产品。

　　可见，新规的出台就是开笼放鸟，让银行有一个更大的舞台来发挥。