央行调控声声急深沪股市创新高

　　专家认为：虽然不排除仍有上涨空间，但更要防范震荡调整风险

　　话题缘起

　　在证监会提示投资风险之后，上周末央行货币政策调控打出了罕见的组合拳。昨日，深成指和沪综指在跳空低开之后迅速走高，分别以12269.20点和4072.22点报收，双双创出历史新高。

昨日股市的不跌反涨，是否意味着加息调控影响已烟消云散，如何正确理解政策面发出的信号？为此，本报记者与数位知名学者、投资专家连线，希望对您的投资有所启发。

　　嘉宾简介

　　东方润：大蓝筹投资公司总经理徐辉：中证投资首席证券分析师崔伟宏：专业投资人士

　　调控声中大盘仍上涨

　　记者：央行货币调控政策以“三箭齐发”的不寻常姿态出现，但昨日沪综指开盘跳空低开127.91点后迅速回升，尾市上涨41.97点。这是央行调控手段力度不够，还是政策意图本来就不是针对股市？

　　东方润：目前管理层做的基本是其应该做的事，包括风险教育、加息、调整存款准备金率等。市场运行往往有其自身的规律，昨日股指低开高走，不表示市场对央行政策有误解。

　　徐辉：上周央行加息的幅度基本上在市场预期之内，股指低开高走属于正常走势。投资者预期央行调控流动性过剩的手段有限，因此市场做多力量反而借机重新凝聚。

　　崔伟宏：昨日，股市最大的利好是政府没有用行政手段打压股市的意图。由于市场普遍认为央行政策并非专门针对股市，因此市场上涨并不意外。

　　大盘中期调整何时出现

　　记者：深沪股市昨日双双创出新高，这是新一轮大牛市上涨趋势的开始，还是仍有短期甚至中期调整的可能？

　　崔伟宏：大盘有阶段性见顶的迹象，虽然不排除大盘仍有一定的上涨空间，但出现大幅震荡调整的可能性仍不小。

　　徐辉：如股市涨至5000点出现调整，杀伤力可能很大，极可能出现三成多的跌幅，将是一个令人痛苦的调整。而在4000点下方出现中期调整，则可能是一个良性的调整。

　　东方润：昨日股市的盘中震荡已是短期调整。沪综指估计运行至更高的点位才有较大的调整压力。

　　股市资金面还充足吗

　　记者：尽管央行加大力度调控流动性过剩，但人民币汇率昨日再创新高。这对市场的资金面和股指影响有多大？

　　东方润：目前是典型的资金推动市。深沪上市公司和国外巨型公司比大多属于小盘股，资金的助推作用很明显。

　　徐辉：存款准备金率和利率的上调有利空因素，但并未出乎市场预期。而人民币升值预期扩大，这对股市的资产重估行情这一主线有推动作用。

　　崔伟宏：在由人民币升值导致的流动性过剩时代，管理层最好的应对手段，应该是藏“股”于民、藏“汇”于民、藏“金”于民。

　　如何应对结构性调整

　　记者：有关报告认为，中国股市正在逐步形成结构性泡沫，但并没有市场所担心的整体性泡沫。两市个股昨日出现普涨。投资者应如何操作？

　　徐辉：两个交易所对股市估值的判断，似乎表明管理层对股市“泡沫论”并没有定论。短期使用行政手段调控股市的可能性并不大。投资者最好的投资策略，依然是长期持有优质股。

　　东方润：金融、石化、煤炭和封闭式基金估值仍相对合理，下跌空间不大。对此，投资者可加以关注。

　　崔伟宏：在大牛市里，投资者最好围绕领涨的主流品种选股，对一些有资产注入的外延式增长的股票更应关注。如果要想利润最大化，则应持有成长性高的中小盘股。

　　经济学家的声音

　　要格外关注政策信号

　　银河证券首席分析师左小蕾：货币政策采取如此利率、存款准备金率和汇率多种工具联袂出手的方式，在中国宏观经济调控过程中实属罕见。市场应该格外关注政策发出的信号。

　　首先，不要把这种从来没有过的非常特殊组合形式的货币政策出台简单解读为“不是针对资本市场”。其次，不要把这次政策组合轻描淡写地解读为“幅度很小影响不大”而刻意淡化政策的影响。希望市场上的巨额资金不要被“影响不大”误导，再次上演一幕“集成谬误”。

　　股市过热“三大症状”

　　著名经济学家华生：市场过热的第一个标志是伴随着综合指数持续、加速度上升，市场乐观情绪的膨胀。其二是股市不可持续的高收益率。第三是在惊人的赚钱示范下的大众亢奋和羊群效应。

　　若股市高位突然发生大逆转，我国资本市场将进入一个很大的调整和熊市，后进去的公众投资者会受到很大的损害，对实体经济也会产生很大的冲击，甚至对社会的稳定产生影响。所以如果出现这些情况，对资本市场来说非常消极。

　　应让市场自我调整

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌：在中国股市目前“搏傻”气氛非常严重的情况下，加息、进行投资者教育的作用有限。加息幅度的大小远远小于股票投资收益。但政府不会直接干预股市更不会发社论打压，而会尽可能地让市场自己进行自我纠错、自我调整。让投资者在股市的震荡中认识股市。

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