东方证券：华新水泥 销售旺季水泥价格回升明显 增持(图)

　　调研对象：副总兼董秘，财务部、销售部主管

　　调研时间：2006年5月18日

　　基本结论：

　　华新水泥拥有1550万吨熟料，2880万吨水泥的生产能力（截至06年底），通过未来几年的产能快速扩张，2010年公司熟料产能将达到3100万吨/年，水泥产能达到5000万吨以上。

　　公司仍然坚持长江流域和京广线交叉的十字型发展战略，华中地区是发展重点。日前财政部、国家税务总局联合印发的《中部地区扩大增值税抵扣范围暂行办法》将刺激中部地区的固定资产投资从而带动水泥需求增长，发改委下发的2007-2010年湖北地区1400万吨落后水泥产能的退出目标更将为公司新增产能的投放提供保障。

　　水泥行业从06年至今一直处于稳步复苏过程中，十一五期间政府对小水泥的强制淘汰将保证水泥行业的复苏进程。在07年二、三月份由于季节性因素公司水泥价格环比稍有下调后，07年4月份公司水泥均价开始快速回升，4月份水泥均价与去年同比上升8.6元/吨，但仍低于06年四季度的价格水平。我们对于公司未来水泥价格稳步上升趋势持乐观态度。

　　基于07年公司2281万吨的水泥销量，8元/吨（4.2％）的水泥价格同比上涨幅度，我们预测07年公司每股收益为0.68元（未摊薄），08年为1.09元，07年PEG仅为0.5，给予公司“增持”的投资评级。作者：罗果 东方证券

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