公司今天公布年报,2006年实现主营业务收入1,524,628万元,较上年增长41%;净利润为人民币142,793万元,较上年增长251%。每股收益1.14元,大幅度超出预期。
成本的下降和销量的增长是盈利增长的主要原因。
07年的资本支出着重在精细化管理的投入。从年报可以看出,07年的资本支出大幅度增长一倍左右,除了预期之中的1150万吨的熟料和1500万吨的水泥生产线建设以外,主要是余热发电项目由原来计划投产的6.8万千瓦提高到了12.8万千瓦。这主要是考虑到能源成本的一再上升,延续了精细化管理的管理思路。
兼并收购可能逐渐成为公司产能扩张的另一途径。在全国新型干法比例提高到50%左右的情况下,市场集中度的提高就不能单纯依靠自建的新增产能,这将导致大量的重复建设,所以兼并收购将成为公司未来产能扩张的又一主要途径。6个月目标价50元。我们预计07-09年公司的每股收益分别为1.75,2.23和2.99元。以相对08年23倍的市盈率水平,未来6个月合理的股价水平为50元。维持“强烈推荐-A”的投资评级。李凡招商证券
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