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港口行业投资报告:外贸出口增速超预期 关注1只股

  前4月外贸进出口增速分别为21.3%和27.5%,远超预期

  4月份全国进出口总值比增24.2%,其中出口增长26.8%,进口增长21.3%。1-4月进出口总值比增23.6%,其中出口增长27.5%,进口增长19.1%。

  前4个月港口集装箱和货物吞吐量平均增速为24%和15

  %前4个月规模以上港口集装箱吞吐量平均增速为24%,增速前三名的是宁波港、广州港、日照港,分别为40%、39%、39%;继06年36%和41%的箱量增速,宁波港和广州港继续保持强劲的增长。货物吞吐量平均增速为15%,增速前三名的是秦皇岛港、营口港、天津港和大连港,分别为33%、30%、22%。

  一年来港口指数累计涨幅超越大盘40个百分点

  2006.5.21~2007.5.21港口指数累计涨幅191%,上证指数累计涨幅151%,港口股超越大盘40个百分点,其中上港集团涨288%,天津港涨232%。

  天津港即将大规模注入经营性资产

  天津全港2006年完成货物吞吐量2.58亿吨,居世界港口第六位,集装箱完成吞吐量595万标准箱,稳居世界集装箱港口前二十强。预计07年货物吞吐量完成2.8亿吨、集装箱吞吐量完成700万标准箱。目前集团未进入天津港的经营性资产较多,维持推荐评级。

  维持行业“谨慎推荐”的投资评级

  港口业06PE平均已达51倍,相对于境外港口股平均25倍左右PE、全部A股36倍PE(TTM,整体法),股价已不便宜,维持行业“谨慎推荐”投资评级,重点关注有整体上市或优质资产注入的港口,如天津港、厦门港务,维持天津港“推荐”评级,维持深赤湾、盐田港“谨慎推荐”评级。

  一、2007年4月出口增速恢复

  1.1前4月出口增速27.5

  %4月份当月进出口总值增长24.2%,其中,出口和进口分别增长26.8%和21.3%。前4个月进出口总值6357.3亿美元,比增23.6%,其中出口和进口分别增长27.5%和19.1%。

  3个月份的出口增速曾大幅度下降,主要原因是出口商为了避免增值税和出口商品退税等政策调整,在2月份抢先完成了本应在3月份完成的出口订单,4月份出口增速回升并不意外。

  二、前4个月集装箱及货物吞吐量保持快速平稳增长

  2.1集装箱吞吐量平均增长24.3

  %全国规模以上港口完成国际标准集装箱吞吐量3366万TEU,比增24.3%,其中沿海港口完成3160万TEU,比增24%,内河港口完成235万TEU,比增28.6%。增速最快的宁波港为40%,广州港为39%,日照港为39%,上海港和青岛港均为27%。继06年36%和41%的箱量增速,宁波港和广州港继续保持强劲的增长。

  上海港集装箱吞吐量完成808万标准箱,其中洋山深水港区完成169万标准箱,占上海全港20.91%。06年全年上海港的箱量增速为20%。

  天津港完成集装箱214.7万标准箱,比增24%,与全国平均水平持平。06年全年天津港的箱量增速为24%。

  2.2港口货物吞吐量平均增长15.1

  %港口生产延续了近几年来的良好发展势头,1季度全国规模以上港口完成货物吞吐量16.45亿吨,比增15.1%,其中沿海港口完成12.3亿吨,比增14.6%,内河港口完成4.15亿吨,比增16.6%。

  货物吞吐量增速最快的秦皇岛港为33%,营口港为30%,天津港和大连港为22%。上海港完成约17860万吨,比增5%。

  三、近一年上港和天津港累计涨幅超越大盘

  3.1近一年内港口累计涨幅超越大盘主要动力来自上港集团和天津港

  自2006年5月21日至今,近一年上证指数累计涨幅151%,港口行业累计涨幅191%,超越大盘40%,但我们可以看出,超越大盘的动力主要来自于上港集团(288%)和天津港(232%),其他港口落后大盘。

  3.2沿海港口股整体估值已不便宜,重点关注个股机会

  截止5月21日,沿海港口股06PE、07PE分别为50倍、42倍,相对于境外港口股平均25倍左右PE、全部A股36倍PE(TTM,整体法),股价已不便宜,维持行业“谨慎推荐”投资评级,重点关注有整体上市或优质资产注入的港口,如天津港、厦门港务,维持天津港“推荐”评级,维持深赤湾、盐田港“谨慎推荐”评级。

  3.3天津港即将大规模注入经营性资产,维持推荐评级

  天津全港2006年完成货物吞吐量2.58亿吨,居世界港口第六位,集装箱完成吞吐量595万标准箱,稳居世界集装箱港口前二十强。预计07年货物吞吐量完成2.8亿吨、集装箱吞吐量完成700万标准箱。基本建设投资85亿元,完成主营业务收入100.6亿元。

来源:金通证券网

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(责任编辑:吴飞)
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