BDI指数大涨 航运板块景气度大增

　　近期，BDI指数（波罗的海干散货运价指数）持续大涨，并在二季度的传统淡季创出历史新高。今年4月24日，一举突破6000点，达到6029点；4月27日，BDI指数气势如虹再度上行，冲向6230点，刷新了BDI指数的历史高度。

进入五月份，该指数维持在历史高位。国际波罗的海综合运费指数(BDI)是由设在英国伦敦的世界著名的航运交易所发布。代表国际干散货运输市场走势的晴雨表。该指数是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数。如果该指数出现显著的上扬，说明各国经济情况良好，国际间的贸易火热。因此国际海运价格上涨必然对航运类公司带来实质性利好。回顾2004年12月6日，BDI指数曾升到历史高点6208点。而2004年正是A股市场五朵金花中的煤电油运几大板块持续大涨的时刻。如今该指数再创新高，航运股也应声大涨。

　　“国货国运”促景气度高涨

　　国货国运的政策出台使航海洋运输类上市公司获得长期的业务增长的支持。由于我国航运业的高度开放，以及贸易的FOB条款一般由买方指定承运人等规则，使得我国航运企业并没有从“中国因素”带来的航运繁荣中赚取较大份额的利润，大部分利润却由外国轮船获得。

　　为了降低战争、外交或者其他不可抗力的风险，国家发展改革委员会、交通部提出规划，到2010年中国石油和大宗原材料中国船运输比例提高到50%以上，到2015年逐步提高到80%左右，该计划已经列入国家能源运输计划。“国油国运”政策以及即将出台的“航运法”具有保护我国的能源运输安全等重大战略意义。 显然，规划已经达到了2015年，这种超长的景气周期，无疑为中远航运、中海发展和中海海盛等航运上市公司，在基本面上提供了良性的发展平台，存在驱动业绩持续增长的预期，给航运企业带来重大的利好。

　　业绩增长和资产整合双轮驱动

　　为在行业景气周期内加大发展力度，航运板块各大上市公司均加大了投入力度，大幅度提高运力。如中海发展将新建四艘30.8万载重吨VLCC（巨型原油轮），总价约为4.6亿美元，此前还增加了3艘19.2万载重吨油轮，新购置的一艘二手VLCC也于5月份投入运营；中远航运将建造四艘27000重吨多用途船，总价为1.26亿美元；中海海盛于去年10月、11月两次发布公告分别兴建两艘7000吨级成品油船和5.7万吨级散货船；南京水运也对外表示，将组建由10艘30万吨级超大型油轮组成的进口原油船队。长航凤凰也将投资15.26亿增加六艘散货远洋运输船只，将于2010年全部投入运输。各大航运公司纷纷加大投入，业绩增长可期。

　　另一个促进股价上涨的因素是航运股整体上市和资产整合也在加速。南京水运的控股股东长航集团下属南京油运公司已经公告将整体置入了上市公司，预计2010年公司将拥有48艘油轮（其中包括9艘VLCC），总运力450万吨，在国内油运市场地位仅次于中海发展，成为国内第二大海上石油运输企业。而在南京水运日前公布集团油运资产整体上市后，长航集团的整体上市也将有望排上日程。目前长航集团直接控股长航凤凰，长航凤凰有望成为其整体上市的平台。此外，由于航运集团均属于中央国资委，在央企整合加速的背景下，大航运集团整合的可能性大增，目前有媒体报道长航集团和中外运或将整合。

　　干散货上市公司最值得关注

　　目前A股市场上的航运上市公司包括中远航运、中海发展、南京水运、招商轮船、中海海盛、宁波海运和长航凤凰等。其中，主营业务中有干散货业务的主要是中海发展，宁波海运，长航凤凰也有干散货业务。另外，中远航运主要是杂货，但也受惠于BDI指数的上涨，招商轮船和南京水运则是以油运业务为主。

　　因此，中海发展和宁波海运更直接地受惠于BDI指数的持续上涨。而其中，宁波海运2006年新增的15万吨运力在2007年开始全部发挥效益，一季度运力同比增长了15万吨，航运业景气上升使公司一季度业绩有较大幅度的增长。目前，航运板块的整体市盈率仍然低于沪深两市的平均市盈率，值得重点关注。

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