传化股份：业务重组实现染助一体化

　　传化股份（002010）07年初，收购了国内主要的活性染料生产企业之一泰兴锦鸡染料45%的股权，成功介入活性染料领域，实现染（料）助（剂）一体化，这必然对未来公司助剂及活性染料发展有利。目前染料行业正在进行的环保行动也有利于传化集团利用自己的资本实力迅速做大染料行业。

　　在出口退税率下调、人民币升值、原材料及人工成本上升等因素影响下，我国印染布产量增速已经呈现下滑趋势，但着这必然会刺激印染产品档次向中高端方向发展，有益助剂行业需求增长。目前印染行业快速的投资增长已经表明该行业产业升级在逐步推进。近期，公司新建2万吨功能型整理剂预期即将投产，下半年有望为公司贡献利润。此外，08年我国新税法即将实施，公司名义所得税税率将会由目前33%降低到25%。同时公司是国家级高新技术企业（根据新税法，国家需要重点扶持的高新技术企业无论是否注册在国家高新技术产业开发区内，均可以申请15%的优惠税率），因此公司08年所得税税率还将有进一步降低到15%的可能性。

　　国金证券分析师蔡目荣预期，07-09年公司净利润分别为105.3、132.7和157.9百万元，分别同比增长32.6%、25.9%和23.3%，每股收益分别为0.878、1.105和1.363元。目前公司动态市盈率分别为26.3、20.88和16.93倍，在行业及板块中相对估值水平较低，未来依然可以保持稳定增长，继续维持“买入”投资评级。

　　作者：周莹 今日投资