18万亿A股市值引发多空激辩 政府要不要干预？

　　“2008年沪指6000点不是梦”、“再过十几天市场调整也许就要来临”……

　　5月26日，一场关于上市公司市值管理的论坛演变为多空双方的激辩：18万亿A股市值意味着股市的顶点还是起步点？股市仅是过热还是已经出现泡沫？政府到底要不要出手？对于A股市场的火爆，燕京华侨大学校长华生、银河证券首席经济学家左小蕾等表示了自己的担忧，湘财证券首席经济学家金岩石、证券业资深人士韩志国等则对A股后市走势表达了乐观预期。

　　6000点不是梦？

　　金岩石认为，从证券化率、投资率、全球占比和储蓄率来衡量，2008年沪指6000点是一个非常现实的目标，同时也是一次风险提示。

　　金岩石说，2008年沪指6000点，总市值达到24万亿元，如果对应于GDP总额25万亿元，我国证券化率将达到96%，这是现在全球证券化率的平均水平；2008年，沪深港3个市场市值合计超过日本，我国成为全球第二大证券国，占全球比例为10％，与中国作为全球第二大经济实体的地位相匹配。另外，按亚洲国家60％的平均储蓄率来计算，我国居民储蓄至少还有2－3万亿元可以进入股市，这可以支撑沪指上6000点。

　　不过，金岩石提醒说，2008年沪指达到6000点，也是一次风险提示，股指要继续上扬的话，如果没有外生的资金流入，可能性不大。

　　对于金岩石的预期，华生泼了一些冷水。他说：“我对中国证券市场充满信心。但市场太热了，不能够持续下去。如果到明年A股真的涨到6000点的话，我觉得我们要忍受一个非常惨痛的调整。”

　　结构性泡沫已形成？

　　“如果按照现在的估值来看现在的市场，我觉得泡沫很大。”

　　华生坚持自己对目前市场走势的看法。左小蕾用谨慎的口吻表示了认同：“现在上市公司市值增加很快，但是不是与公司内在价值相称，这值得投资者关注。”

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求指出，目前股市已经出现结构性泡沫。不过，从整体来看，股市应该处于正常发展范围之内。他认为，“全民炒股”说法缺乏科学依据，但“全民持股”肯定没有错。老百姓应该享受经济增长的成果了。

　　金岩石对股市“过热”、“泡沫”等说法予以否认。他说，股市跌破4000点的可能性都很小。这个市场能走到今天，关键是8个字——“弃暗投明、脱胎换骨”。“弃暗投明”讲的是原来市场隐形资产浮出水面，“脱胎换骨”讲场外资源注入市场。如果从这个角度来看，A股市场目前仍被严重低估。

　　韩志国表示，现在面临着社会全面资本证券化时代的到来，银行储蓄向股市投资和社会投资以无法想象的速度在推进。10年牛市的步伐才真正开始。

　　该不该“挤泡沫”？

　　“我觉得现在股市最大的风险在于政府来挤‘泡沫’。”金岩石说，从美国、英国、日本等国干预股市的经验来看，没有哪一个国家干预股市的政策是成功的。“挤泡沫”的结果都是本国资本市场的大萧条。

　　吴晓求说，现在许多人认为流动性过剩是严重的宏观经济问题。其实流动性过剩是一次千载难逢的机会，可以利用这个机会，大力推进资本市场的发展。现在老百姓手里的钱多，但可以投资的地方太少。这自然会带来股市的火爆。现在股市中出现的结构性泡沫，还是应该用结构性的政策来化解比较好。

　　华生表示，市场已经明显过热。现在如果调整的话，市场的风险还能化解。如果真要到6000点再来调整，风险就加大了。“我觉得出台一些政策引导股市，这是最简单也是最有效的办法。政府可出的招很多，但时间晚的话，市场就受不了。”

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