股市能涨到多少点？

　　———蓉城专访著名管理咨询专家李肃

　　随着中国资本市场的迅速发展，股票资产已成为国民财富的重要部分，银行存款额度应该继续下滑，再出来5万亿左右才正常。而这流出来的5万亿，在著名管理咨询专家李肃看来，将有可能推升上证指数迈向10000点大关。

　　2005年年底，和君创业研究咨询集团总裁李肃向媒体公布了他致郎咸平的一封公开信，表示将就国企改革、金融工具创新和经理人股权激励等五大问题与郎咸平进行探讨。此言一出，一片哗然。在业界，有人说李肃是财务治理专家，也有人说他是一个擅长演讲的实干家，这似乎和郎咸平很相似，但由于有与郎咸平完全不同的观点，李肃本身似乎更让人感兴趣。

　　日前，李肃应邀来到蓉城。对于当前大热的股市，他又是如何看待的呢？让记者都感到意外的是，这位敢于直言的经济学家观点果然大胆：中国股市继续上涨到10000点也是有可能的。

　　“加息对股市几乎没有影响”

　　对于记者“加息是否会对股市产生影响”的发问，李肃称中国有自己的特殊性，那就是居民的储蓄率相当高。“现在，居民存款总额为17万亿元人民币，沪深两市股票总市值也达到了17万亿，股票资产已成为国民财富的重要部分。但依我看，银行存款额度应该继续下滑，再出来5万亿左右才正常。”

　　他认为，加息对股市资金几乎没有任何影响，居民储蓄仍然会保持增速降低、部分流向证券市场的趋势。“不必担心股市资金回流银行。因为加息的幅度都不大，市场也早有预期，任何利空或者利好的能量体现最大的时候往往是在预期阶段。利空出尽就是利好，而且还会是长期的利好，它将促使更多的上市公司减少对银行贷款的依赖，转而通过定向增发、优质资产注入等二次融资，这对资本市场将极为有利。”

　　李肃指出，最近消息面利空传闻颇多，但一有任何“利空”消息出来，立刻就会有大量的抄底资金接盘。在市场资金60%来源于散户的情况下，股市的每一次盘中波动，实际上都成为散户逢低吸纳的机会。

　　“到中国来搞一个股票代理公司，绝对不会亏”

　　李肃说，人民币利率的上升减小了美元等外币对人民币的利差，市场上将会有更多的投资者将国际货币兑换成人民币，对人民币汇率持续上涨形成支撑。近期，人民币扩大浮动空间并加速上升，带来更多的热钱。“现阶段，央行致力于稳定汇率的政策背景，以及出口强劲增长，外资进入中国股市的资金规模空前，中国将持续大量的外汇储备积累。持续高涨的外汇储备和高额的居民存款一样，都为资金充盈到股市提供了可能。”

　　对于QDII对资金的分流问题，李肃称虽然政府放宽了QDII投资的品种限制，但仍局限于港股或者红筹股，对内地的吸引力不大，国内大部分投资者也不一定特别关注境外市场。加之我国证券公司、银行的实力、眼光和风格与国际水平之间还是有相当的差距，在初始时期进行境外投资的风险较大。

　　“相比之下，虽然有外汇管制，但海外热钱通过贸易、直接投资、间接投资、QFII、个人结汇等方式进入国内则要通畅得多，甚至有些通过非法渠道进入。尤其是个人项下进外汇，基本上是敞开的，上千万美元都可以进来。这就形成了国内的资金往‘外’走走不出去、境外资金却有强烈的往‘里’走的冲动的态势。所以我对A股市场的后续资金量供给很有信心。我想，如果外企到中国来搞一个股票代理公司，绝对不会亏。”

　　“市场对ST股的追捧非常不正常”

　　对于股市中的细节问题，李肃认为股市本身就是虚拟的，市场本身就是泡沫堆起来的，这并不意味着中国股票市场不可能从现在的水平再次翻番。

　　他认为，当前股市平均市盈率偏高主要是ST一类的垃圾股股价过高造成的，泡沫不是全面性的。“大部分大盘蓝筹股的市盈率依然保持在合理水平，我们不能拿A股市场平均盈率与海外股市几十只样本股的市盈率作比较。”

　　不过，李肃同时指出，市场对ST股的追捧很不正常。“并不是每一个ST股都蕴藏黄金，其间必定还有虚假重组以及重组不成功等众多不确定因素，只有实质性重组或引起公司亏损因素已完全消除的ST个股，才会有实质性的转变或扭亏为盈。因此，在ST板块热点的背后还隐藏着巨大的风险。一年以内肯定会逼死很大部分ST公司，这是市场成熟的表现。而成熟的资本市场本质上要求投资者应该具备良好的金融知识和风险意识，我相信中国股民的识别能力不可能越来越低。”

　　“中国的券商至少还有5—10年的好时光”

　　对于最近中央接连出手调控，李肃认为这些都是结构性的，中国经济还得朝前走。“加息只能算是管理层的警告，政府的种种措施实际就是让股民理性投资。只有大规模增加供给、全面放开股市、降低门槛等才是真正强硬的措施。”

　　李肃认为，目前有一点是值得注意的，那就是新股发行将会越来越多、越来越快，“8年前的‘5·19’行情后，中国股市进入疯狂阶段，随后，接连的新股上市、配送、增发等，如雨后春笋把整个股市的泡沫越吹越大，最后终于崩溃了。”

　　“我们应该用发展的眼光看待中国股市，市场每发展到一个关键点位特别是整数点位，打压股市的猜测就会多起来。我认为目前中国的证券市场正在成熟。利空的打压让股民更坚强，也让我们对未来中国的市场更加充满信心。像现在这样的股市是前所未有的，以中国经济的高速发展来看，中国股市理应有更高的估值，中国的券商也至少还有5—10年的好时光。4000点只是个歇脚的地方，最终会再次起身向下一个千点迈进！”李肃说到此处显得非常有信心。

　　本报记者向赫男

　　人物简介：

　　李肃，研究员，和君创业咨询集团总裁，著名管理咨询专家，历任北京市社会科学院经济研究所副所长、美国休斯敦大学亚美研究中心高级研究员、中国社科院社会发展中心特邀研究员等职务。