恒丰纸业:受益本币升值+引进外资 避险优良品种

机构：新时代证券
恒丰纸业（600356）：受益本币升值+引进外资 避险优良品种

面对日益创新高、成交量能也持续放大的市场，尽管盘面显示“短期巨额利润”的 诱惑仍在，但本栏要建议投资者此时须保持绝对冷静，要有充分的风险防范意识，在风险大于机会的市场环境下，控制风险远比博?胺缦绽�润”要重要得多！因此投资者在实战上就要挑选抗风险能力强的个股进行适当关注。“五一”之后人民币升值势如破竹连续刷新人民币汇率纪录。从造纸行业的基本面来看，人民币升值对造纸行业构成利好，因为我国造纸工业原料中木浆及废纸进口依赖度颇高。目前人民币兑美元汇率已是连续“破关”，在进口纸浆数量逐渐增加的背景之下，人民币升值无疑使得国内造纸行业成本减低，结果就是纸业类上市公司的业绩稳步增长。由于基本面出现了明显改善，造纸业企业有望受到资金追捧成为热钱规避市场风险的首� ８龉煽晒刈⒑惴嶂揭担?00356）：公司为国内卷烟纸行业龙头企业之一，卷烟纸生产企业排名第二位，前期公司拟定向增发6000万股，募资用于技术改造项目和扩建项目，项目达产后公司产能可望实现翻番。

近期人民币的持续升值无疑使得国内造纸行业成本减低，结果就是纸业类上市公司的业绩稳步增长。因此公司受益非浅！特别是公司管理层决定引入外国战略投资者凯士华（中国）基金，该基金05年底其管理资产规模就达22.91亿美元，如此强悍的外资合作者的引入将会对公司未来的发展提供了良好的支持，近期该股回调的股价可关注。

行业龙头 企业毛利率高

公司为国内卷烟纸行业龙头企业之一，卷烟纸生产企业排名第二位。同时，作为国内最大的卷烟配套系列用纸制造商和中国烟草总公司确定的卷烟辅料生产基地，公司市场占有率稳居第一，竞争优势包括特许经营权---卷烟纸生产经营许可证，遍布全国的营销网络，强大的特种薄型纸技术研发实力（通过国家科技部和中国科学院的高新技术企业认证），市场经验丰富的管理团队，产业集群效应优势，生产设备与工艺先进等等。另外，由于卷烟纸行业存在较强进入壁垒，目前国内卷烟纸、高档纸仍供不应求，其中核心公司赢利能力极强，公司产品毛利率远远高于一般纸业企业，平均毛利在37％以上，其产品毛利率位居行业第一位.

定向增发 产能扩大

公司拟定向增发6000万股。募资投向为5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目和20000吨水松原纸扩建项目。建设年产5000吨特种纸斜网纸机技术改造项目，主要生产高透气度滤嘴棒纸该项目属于技改项目。该产品与激光打孔水松纸配套使用，可有效降低香烟的焦油含量。国内部份烟厂已从1999年开始使用，主要从德国，法国，瑞士等国家进口，现在国内市场年需求量约1万吨。建设年产20000吨特种纸扩建工程项目，用于生产真空喷镀铝原纸和高档印刷型水松原纸。可用于高档卷烟，糖酒，药品的外包装，是目前非环保型的复合铝箔和复合塑料薄膜的理想替代品。公司此项目已于06年5月试车成功，技术已达世界先进水平，生产的产品全面替代进口。这两个项目代表了我国特种纸行业高技术发展方向，投产后将完成公司产品结构的调整，并实现向烟草工业用纸之外的特种纸市场的延伸，公司产能扩张潜力极大。

引进外资 “钱”景看好

公司管理层决定引入外国战略投资者--Steel Partners China AccessI L.P.，即凯士华（中国）基金，该基金将通过其全资子公司China Access PaperInvestment Company Limited完成本次战略投资。凯士华（中国）基金是把握中国当前宏观经济形势和证券市场发展机遇而设立的产业型投资基金，基金管理人为Steel China Access Capital Partners Limited，主要投资对象为中国境内传统行业领域内的优秀企业，以已上市公司为主，基金主要投资人为Steel PartnersII，L.P.（截至2005年12月31日管理资产规模为22.91亿美元）。如此强悍的外资合作者的引入将会对公司未来的发展提供了良好的支持，未来发展前景一片光明！目前其回调的股价不妨适当关注。

新时代证券：白健康

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