大唐发电：整体竞争力高于行业平均

　　大唐发电（601991）是中国最大的独立发电公司之一，自94年成立以来，公司的管理装机容量从2850兆瓦增加至06年底的19430兆瓦，复合年均增长率达17.35%，06年增长率为40.69%。预计07年业绩增长25%，主要原因是由于06年公司及附属公司合计约5400兆瓦火电机组相继投产发电，07年发电量增加30%，预计每股收益0.595元左右。

　　整体竞争力高于行业平均水平：公司电厂分布在华北煤炭富集区、东部沿海以及西部地区，资产分布优势较为明显。公司10家运营电厂处于市场优势地区，6家发电公司处于成本优势地区，7家发电公司处于政策优势地区，整体竞争力高于行业平均水平。目前，公司已经储备了大量前期项目，装机容量达1800万千瓦，与现有规模接近，公司未来可以持续增长。拥有煤炭、铁路优质资源：公司拥有塔山煤矿28%的股权，公司投资塔山矿井一方面投资收益率在10%以上，公司共锁定100多亿煤炭储量，未来供煤比例可提高到60%左右。公司持有大秦铁路16742.9万股，占1.29%的股权。大秦铁路2006年每股收益0.34元，公司投资回报率11.47%。公司与北京铁路局等六家公司签署了迁曹铁路建设项目投资协议书，成立了唐港铁路有限责任公司；进一步保障公司及附属公司管辖下电厂的煤炭运输能力。

　　中信建投分析师殷亦峰认为，按07年每股收益0.595元，市盈率41.29倍计算，即使考虑大秦铁路、塔山矿井等铁路、煤矿等优质资产变现能力，股价已不低。公司H股为10.48元，是一个可以长期持有价格。给予07年30倍市盈率估值，合理价值为17.85元左右。

　　作者：唐彬 今日投资