东方证券：大秦铁路 公司将稳健成长 维持增持评级(图)

　　我们于近期参加了公司股东大会，并与公司管理层就公司经营情况作了沟通。

　　收购资产情况：铁道部在未来几年将进行大规模的重组，而重组的最终方案尚未确定。我们认为大秦铁路大的资产收购和铁道部的重组会有联系，但不排除在这个过程中进行合适的资产收购。公司表示，目前尚无中介机构就公司的收购事项进场工作。我们认为即使在中介机构入场后，由于铁路资产原先都不是独立经营的，整个过程会比较长。

　　经营情况：今年完成3亿吨的运输目标没有悬念，较2006年2.5亿吨增加5000万吨，增量的大部分都是运往秦皇岛和曹妃甸，加之更多的增量货源来自距大秦线更远的内蒙和陕西等地，公司平均运距较06年有所增长。公司的收入能够和运量同比例增长。

　　未来经营情况：到2010年大秦线煤炭运量达到4亿吨是铁道部预订的目标，上游的煤炭集团的产量规划和下游的煤码头的扩建也是与之配套的，因此在未来3年，公司的业绩增长有保证。

　　评级：维持增持。目前的动态市盈率32倍，略低于市场的平均市盈率，公司的基本面支持目前的股价，而大秦铁路作为铁道部的一个重要融资平台的定位一直没有改变，维持增持的评级。目标价格区间16.5－18元，对应08－09年30倍市盈率。作者：陆从珍 东方证券

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