赣粤高速：成长蓝筹 基金青睐

机构：光大证券
大盘强势上升，但热点已经发生了转变。相对于一些题材股的“市梦率”率水平，绩优蓝筹股的估值水平处于相对合理的范围之内，这正是以沪东重机连续涨停为代表的绩优蓝筹股成为指数上升的动力的原因之一。

在此背景下,后市投资者可从原先的题材型炒作品种中转移到成长型绩优龙头品种上来。赣粤高速（600269）无疑就是其中一只优秀品种。公司作为江西省唯一一家路桥行业上市公司, 旗下路网是连接华北,华中与华南的枢纽型主干道,随着车流量的持续增多，和计费方式的改变，业绩将出现持续成长。大股东对上市公司鼎力支持，上市公司收购多处优良资产，股改中从大股东收购的九景和温厚两条高速路, 使旗下路网与纵横国道主干线交汇重合, "大路网"效应带来的不但是车流强劲增长，为未来的整体上市埋下了伏笔。早年投资4000万元参股国盛证券有限公司7.96%股权,具有当前最热门的参股券商题材。06年业绩每股0.7元，市盈率22倍，是当前少见的绩优低市盈率个股，一贯受到机构资金的青睐，2006年报显示机构持股占总流通股本高达46%，07年一季报景顺长城基金持股2849万股占流通股的5.12%，信诚四季、万家公用、银河银泰、天治核心、天弘精选等投资基金均为新近，显示该股处于基金加仓或建仓周期中。 目前在基金重仓品种再度活跃的格局下, 该股极易走出加速拉升格局，建议重点关注。

大股东鼎力支持，优质资产注入

大股东对上市公司鼎力支持，不遗余力。公司通过股改从大股东手里收购了九景和温厚两条高速路, 收购这两条路的资金还款方案就凸显了大股东对上市公司的支持，按照双方约定, 公司将在2007-2011年各年的6月30日之前分别向大股东支付购买款8亿元, 7亿元,5亿元,5亿元,5亿元,且不需承担财务费用.这一方案可是大大降低了公司的还款压力,以目前的现金流情况, 基本无需什么借款就可以逐年还清这30亿元收购款.2006年以前,受与之相连的景婺黄(常)路段为"断头路"影响,九景高速目前车流量不及设计车流量的20%.最近,江西境内九景高速东部路段已经建成通车,景婺黄常相连的线路安徽,浙江境内相关路段也将逐步完工通车.一旦完全打通该两个路段的连接路段,九景高速将实现车流量和收入的爆炸式增长.温厚高速是沪瑞高速的重要组成部分, 经营相对成熟,2007年底景鹰高速的通车, 将引来新的车流,有望成为区域最为繁忙的路段之一.九景高速和温厚高速的收购,将成为公司未来业绩持续增长的重要推动力。

车流量持续增加，计费方式改变，提高业绩

大家知道，对于高速公路公司，收入的来源是主要是车流量，我国将在2007年底完成"五纵七横"国道主干线系统最后2385公里的建设任务. 到2010年,中东西部地区将基本形成"东网-中联-西通"的高速网络,日趋显著的路网效应必将成为高速公路业绩快速增长的重要动力.汽车产销保持快速增长,2007年开局良好,1月份各类汽车产销达76.19万辆和71.71万辆,同比分别增长45.03%和34.27%.。。

计重收费的普遍实施和重卡日趋增多将大幅提高高速公司业绩。2006年7月1日江西已经开始实施计重收费. 同已经实行计重收费的其他省份相比,江西对非超载车辆的收费标准是最低的,而对超载部分的收费标准只略低于山东省,高于其他省份.通过比较可以看出,江西的收费标准与安徽比较接近,同时安徽也是最早实行计重收费的省份,能很好地反映计重收费对上市公司的影响.从皖通高速实施计重收费的结果来看,合宁高速的单车收入提高约17%,高界,宣广由于货车比重较大,单车收入提高了50%以上.赣粤高速的货车比例与合宁比较接近,同时考虑到赣粤收费标准略低于皖通以及目前的超载车辆较皖通刚实行计重收费时低, 预计赣粤高速的单车收入在实行计重收费后将增长10%。

参股券商题材黑马 看点十足

此外, 公司早年参股国盛证券有限公司7.96%股权,具有参股券商这一近期最火暴的题材。一些仅仅占有证券公司百分之零点几股权的个股已经鸡犬升天，占有国盛股权达7.96%的赣粤高速更值得期待。

除去题材炒作外，高速公路公司，具有稳定的业绩和充沛的现金旅，该股更是基金重仓的成长型品种之一,但去年来累计涨幅较为落后。随着股指不断创出新高,众多个股的估值已经明显偏高，该股22倍的市盈率有明显的估值优势.。图形上看, 该股近三个交易日收出连续小阳线上攻，基本收复前期高点，目前在基金重仓品种再度活跃的格局下, 该股极易走出加速拉升格局，建议重点关注。

光大证券

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