四川路桥：强势逼空拉升

机构：海顺咨询
海顺个股：四川路桥0529

四川路桥（600039）：强势逼空拉升

大盘强劲上扬，剑指5000点整数关口，市场个股行情深度演绎，后市可关注个股 四川路桥（600039）。

公司具有国家公路工程施工总承包一级资质，截至06年底，公司新中标项目14个，合同总金额16亿元，累计剩余工程施工项目合同总金额达到了39亿元。周二该股中继十字星成功消化上档压力，短期逼空拉升行情有望强势展开，适当关注。

巨额订单 业绩稳增可期

公司具有国家公路工程施工总承包一级资质，是以四川公路桥梁建设集团的优质资产和核心子公司组建而成，具有出色的品牌优势道路桥梁施工行业是建筑商综合实力的竞争，并已形成了集施工、投资、设计、运营的一体化运作能力，以良好的工程质量和众多大型工程项目的业绩在业内形成了较好品牌，其承建的工程屡次获得国家级和行业的各种奖项，品牌优势极为突出。公司日前中标四川省雅安经石绵至泸沽段高速公路土建路基工程C16合同段，合同金额为2.54亿元。公司作为四川省交通建设的主力军，占据四川省内高速公司建设市场40%以上份额，承担了路基工程40%、路面工程70%、特大型桥梁90%以上的建设任务。2006年年度报表披露，公司的业务遍布四川、湖北、湖南、浙江等10多个?⒅毕绞小⒆灾吻�，新中标项�?4个，合同总金额约23.7亿元，在建项目合同总金额约63亿元，公司未来业绩稳定攀升值得期待。

定向回购 优质资产注入

公司将进行产业结构调整与资源整合，上市公司部分施工建设性资产与集团公司的路桥收费性资产进行置换，扩大路桥收费业务，同时利用公司现金流充足优势开发水电建设经营，调整产业结构，将公司逐步转型为交通、能源等基础设施施工与投资并重、具有稳定长期收益的上市公司。2007年一季报显示，公司实现主营业务收入33530.92万元、净利润360.46万元，继续保持扭亏为盈的果实。其次，公司股改采取了定向转增10转增6和定向回购相结合的对价方案。其中，定向回购是以上市公司2.1亿元不良资产回购非流通股大股东四川路桥集团所持上市公司6800万股，从而剥离出账面净值210264392.58元的低效施工类资产。公司指出，定向回购可以进一步降低工程施工类业务占公司主营业务收入的比重、减少波动性大的施工类业务对经营业绩的影响，提升公司质地，同时也可有效减少公司和控股股东之间的经常性关联交易和由此产生的经常性关联往来、提高公司经营的独立性，有利于公司进行资产结构战略性调整和后续资本运作。公司表示，这为公司控股股东后续通过定向增发等方式注入优质资产以及引入战略投资者提供了更大的空间。

低价电力＋参股金融 发展前景看好

公司目前的路桥收费项目中，长江大桥、中坝大桥、岷江一桥BOT项目预计2007年有望达到1.1亿余元，三个项目在整个收费期内有望实现收入14.2亿元，净利润有望达3亿多元，回报率相当可观；泸州绕城高速公路收费项目2005年获得收费收入2600万元，实现净利润661万元。按照协议约定，该项目支付期限为18年，自2005年1月1日起，至2022年12月31日止，以后每年按照3%的速度递增。预计该项目在收费年限内有望实现收入6亿元。另外，公司在水电投资经营方面目前主要有两个项目：一是四川巴河水电开发有限公司的双滩电站及风滩电站扩建工程；二是四川巴郎河水电开发有限公司的巴朗河流域水电开发项目，项目即将开工建设，预计三年后全部建成投产后，预计每年有望实现售电收入2亿多元。该公司路桥施工业务2005年扭亏为盈，2006年全年路桥施工业务收入在20亿元以上，2007年预计全年路桥施工业务收入将有进一步的增长。此外，公司还具备目前市场中最为资金关注的参股金融概念，公司巨资投资招商银行股权，其投资收益相比06年前三季度已经实现翻番，投资受益极为可观。

二级市场上，公司06年业绩爆涨277％，而目前股价仅在11元附近徘徊，价值明显被市场低估。技术上，该股作为低价潜力品种，中线上升空间广阔。短线该股放量突破10元平台阻力，进入逼空拉升阶段，可适当关注。(海顺咨询）

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