九发股份暴涨之谜

　　■何晓晴

　　九发股份（６００１８０）自披露２００６年年报以来，基本面迅速恶化，而公司股价却又连续暴涨，让人如坠五里云雾中。

　　突然巨亏

　　九发股份于１９９８年７月上市，为中国食用菌行业的龙头企业和惟一上市公司，也被称为是亚洲地区最大的食用菌科研、生产、加工和出口基地。

公司以往业绩尚可，但２００６年突然出现巨亏。是年，公司主营业务收入６０９４２．８３万元，比上年减少３６．１４％；净利润为－１１５７８．１５万元，同比减少５３６．０６％；扣除非经常性损益的净利润为－１１７６５．２１万元，减少６４０．２５％；每股收益－０．４６元，减少－５１８．１８％；净资产收益率为－１４．７９％，减少１７．７３个百分点。

　　公司称，２００６年度之所以出现亏损，一是计提了较大额度的坏账及存货跌价准备。２００６年提取坏账准备６６２７．５２万元，提取存货跌价准备４２０万元，导致管理费用相应增加７０４７．５２万元；二是由于原料价格上涨，资金供应不足等因素，导致第四季度销售收入大幅减少，销售成本上升，因此全年的主营业务利润较上年减少了６８２５．５１万元；三是人民币升值，导致应收外汇账款发生汇兑损失６６４．８４万元；四是短期借款增加，导致利息支出增加４９５．６８万元，使财务费用相应增加了１１６０．５２万元。

　　九发股份２００６年的巨额亏损，使投资者感觉十分意外。根据九发股份以往的定期报告，２００６年一、二、三季度分别实现每股收益０．０４９９元、０．１０４元、０．１７６元，净利润从一季度的１２５３．２２万元增加到２００６年中期的２６０２．４９万元，截至２００６年９月底实现净利润４４１７．２５万元。

　　数据显示，九发股份２００６年前三季度主营业务收入增长稳定，净利润也呈现良好的增长态势。

　　直到２００７年４月２１日，九发股份才公告，称公司经与２００６年度财务审计机构沟通，预计２００６年度经营情况将出现重大亏损，亏损金额约５０００万元，但实际上亏损了１１５７８．１５万元。此时九发股份２００６年经营期早已结束，离年报披露截至日也仅有１０天。在这种情况下，公司预计亏损金额比实际亏损金额少了近６６００万元。

　　公司一下子出现一亿多元的亏损，让人百思不得其解。在２００６年三季报中，公司还声称“总体经营情况良好”，前三季度取得主营业务收入６５９７５万元。而在年报中，其主营业务收入竟然缩减为６０９４３万元——即使四季度销售额为零，也还有５０００多万元的销售额人间蒸发。

　　这其中究竟有什么猫腻？２００７年５月１４日，公司公告称收到中国证监会济南稽查局《调查通知书》，因公司信息披露涉嫌违反证券法律法规，正接受立案调查。看来，投资者要知究竟，只有等待监管部门的调查结果了。

　　２００７年一季度，公司经营继续出现大幅度亏损。净利润亏损３３５４．２４万元，每股收益－０．１３３６元，净资产收益率－４．２６％。与上年同期相比，净利润和每股收益均减少３９１．３０％，净资产收益率减少４３０．２３个百分点。

　　资金外流

　　２００６年４月１２日，九发股份曾公布了控股股东山东九发集团公司及关联方资金占用情况的专项说明：截至２００５年底，大股东占用公司的资金为４０４．０３万元，全部为非经营性占用；其他关联方占用的资金２０３．５４万元。至九发股份公布２００６年中期报告，大股东及其附属企业非经营性占用的资金余额期初仅为５０００元，在２００６年５月实施清欠之后，非经营性占用的资金余额为零。

　　可实际情况呢？完全不是一年多前披露的那些数据。２００７年４月３０日，公司公告，截至２００６年１２月３１日，公司关联方九发集团及其他关联方与公司的往来款余额为４４３９．９６万元。其中非经营性资金占用为４４１０．２７万元，占用时间发生于２００４年，属借用款，上述款项因财务处理不当未在２００５年度报告中披露。经营性资金占用为２９．６９万元。

　　同时年报还显示，公司资金账外循环严重。公司２００６年对与烟台市牟平区正大物贸中心的票据业务进行了清理，最终统计显示该中心对公司欠款高达５．７４亿元。虽然公司宣称与该中心不存在关联关系，但是并没有拿出具有说服力的解释。

　　在监管部门的督促下，２００７年４月２９日，九发集团向公司支付了４４３９．９６万元现金。这样，公司大股东九发集团及其他关联方才不再存在非经营性占用公司资金的行为。

　　大股东难保

　　今年以来，大股东九发集团由于资金链出现问题，所持公司股份被司法机关反复轮候冻结。

　　５月２２日，公司公告，根据中国证券登记结算有限责任公司上海分公司股权司法冻结及司法划转通知，公司控股股东九发集团与中国农业银行烟台市芝罘区支行因借款担保合同纠纷，被轮候冻结所持公司４５００万股限售流通股，冻结起始日２００７年２月２１日，冻结终止日２００８年５月２０日。

　　 此前，４月２６日，公司公告，九发股份及控股股东九发集团与上海浦东发展银行广州分行因借款担保合同纠纷，九发集团被轮候冻结所持公司１２０４０．７９万股限售流通股，股份冻结起始日２００７年４月２３日，冻结终止日２００８年４月２２日。

　　 而年初，公司于１月１７日公告，公司控股股东九发集团因与上海浦东发展银行青岛分行借款合同纠纷，被轮候冻结所持公司１２０４０．７９万股限售流通股，冻结期限为２００７年１月２４日至２００８年１月２３日。

　　由此不难看出，九发集团资金紧缺，日子非常难过。其所持公司股份随时有被司法拍卖的可能。

　　股价飞涨

　　在公司基本面如此迅速恶化的情况下，公司股价近来却出现暴涨。

　　由于公司未及时披露２００６年度亏损、大股东通过关联方占用资金的情况，公司股票自２００７年４月２３日开始停牌，直到大股东资金占用情况详细披露后于５月８日复牌。复牌后，公司股价一路飙升，截至５月２２日，股价接近翻番。

　　５月１０日，出现巨亏的九发股份突然上涨８．０４％，此后更是连续两个涨停。５月１４日，公司因大股东占款被证监会济南稽查局立案调查，但这一声“断喝”也没有能够挡住公司股价继续上涨的步伐。

　　５月１５日，公司发布股票交易异常波动公告称，九发股份股票已于２００７年５月１０日、５月１１日、５月１４日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到２０％，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，属于股票交易出现异常波动的情况。经书面向控股股东九发集团征询，并经公司自查，没有应披露而未披露的重大信息。

　　５月２２日，公司又发布股票交易异常波动公告称，九发股份股票已于２００７年５月１７日、５月１８日、５月２１日连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到２０％，没有应披露而未披露的重大信息。

　　那么，究竟是什么原因使公司股价不顾基本面的恶化而暴涨呢？

　　借壳迷雾

　　 在有关九发股份的各种市场传闻中，最吸引人的是恒丰银行将借壳九发股份上市。这种想象源于九发股份持有５０００万股恒丰银行股份，是其第二大股东，而且二者都是烟台企业。

　　 据悉，恒丰银行董事长姜喜运曾在一些场合表达要适当加大资本运作力度，实现资本、资产规模的扩张和经营领域的扩大。该行计划于今年完成的增资扩股为定向募集，除对原有股东设置股权配比外，也将考虑引入海外战略投资者。

　　此后，九发股份大股东九发集团又迅速还清了对上市公司４４４０万元欠款，成为这一猜想的佐证。九发集团早已负债累累，还债巨款人从何而来？一些投资者猜测，此笔款项可能来自已经确定的重组方。

　　其次，有关中泰信托投资有限责任公司（中泰信托）重组九发股份的传闻也甚嚣尘上。

　　２００６年１０月１８日，九发股份发布公告称，公司拟定向增发不超过６０００万股Ａ股。发行对象为证券投资基金、证券公司、信托投资公司、财务公司、保险机构投资者、合格境外机构投资者、经国务院相关部门认可的境外投资者及其他机构投资者等不超过１０名的特定投资者。

　　而此前公司十大股东表显示，中泰信托为第二大股东，持股２６７４．８５万股，占总股本的１０．６５％。市场猜测，公司存在向中泰信托增发，实现借壳上市的可能，想像空间巨大。然而，中泰信托在４月份进行了减持，４月４日，九发股份发布股东减持公告，中泰信托不再持有公司无限售条件流通股，仅余有限售条件股份５．６６％。

　　 可是，就在中泰信托减持之后，市场上对中泰信托重组九发股份的消息仍被炒翻了天。

　　九发股份股价背离基本面如此暴涨，背后必定有一种左右它的神秘力量。有业内人士表示，“不排除有私募基金借题发挥的可能，但究竟是谁，就不得而知了。”

　　

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