盘后点评:提税难以让股市回归理性

　　深沪股市经历了连续12周、10周阳线的暴涨，市场一直担心本周出现调整。但本周前两天两市一度放量加速上行，正当投资者犹豫股指是否又进入一次主升段之际，财政部公布证券（股票）交易印花税税率由1‰调整为3‰的消息出台后，深沪股市出现天量暴跌，跌幅超过6％，成为07年第三大跌幅。

大牛市就此止步了吗？还是冲顶前最后一次技术性调整呢？

　　难以挤爆泡沫

　　追溯深沪股市的印花税历史，10年前的1997年5月12日，证券交易印花税率由3‰提高到5‰，更是在当天就形成大牛市的顶峰，此后股指下跌500点，跌幅达到30%多。由此，本次印花税的上调，对投资者带来巨大的心理压力。从上调印花税的实质影响来看，是提高投资者的交易成本，当前市场的交投十分活跃，散户入市的热情高涨，交易频频换手。因此上调印花税可以抑制市场过度的投机炒作，有利于市场更健康的运行。

　　我们将加息、扩容以及上调印花税联系一起分析，这三方面均被视为管理层调控市场的利空举措，其中上调印花税是提高交易成本，加息是提高市场资金使用成本，大扩容是增加股票供给。三者之中加息对市场的影响应该是最大的，但从目前一年期利率来看，扣除利息税后仍然是负利率，居民以及机构法人等资金仍然要寻找投资出路。所以，即使一年期利率是3.06％，但对于股市投资者来说难有吸引力，数千亿资金仍然会源源不断流入股市，这就是3.19和5.21加息后股市反而加速上行的原因。在这样的背景下，管理层采取扩容或提高印花税等对股市间接调控的措施并不能一次性达到目的。扩容（如开设创业板等）是增加股票的供给，也会给股市带来短期调整压力，但在资金充裕的情况下，新增股票只会带来更多投资机会，直到未来充分消耗存量资金，市场才会出现饱和。而印花税上调仅仅只有0.2％，不足以抵挡投资者入市的决心。而交易成本的增加只能适当降低换手率，并增对大蓝筹股的中线持有时间。但在追求高回报的利益驱动下，股价的疯狂炒作会有增无减。毕竟目前人民币升值以及上市公司业绩持续增长的背景下，做多深沪股市的理由充分，所以印花税的提高不能改变股市的上行趋势，也难以一次性挤爆股市泡沫。

　　止跌迹象明显

　　印花税的上调对市场的心理作用远大于实际效果，但周三深沪股市大跌6％、856只股票跌停以及上证指数技术面顶背离信号的出现，这似乎暗示股市的调整由此展开，不过我们从以下几方面仍然发现市场的下跌并未如期恐慌。一、技术面上本周是预期中会出现调整的一周，政策措施的出台只是让技术性调整出现的更充分。二、从日K线图来看，均是阴十字星，这说明多空力量自开盘之后达到均衡，并且深沪股市分别站在10日均线20日均线之上。而自3月19日上涨以来，深沪股市在4月19日调整中也分别受到10日均线20日均线的支撑，从趋势来看，上升趋势保持良好。三、从分时图来看，上午收市时，沪深股市分别下跌263、837点，而收市时只是跌了281点、829点，这说明了什么？说明下午上证指数跌幅只有18个点，而深证成指反而上涨了8个点，同时深沪300指数下午也只是下跌了13个点，下午股指的跌幅收窄了。虽然上午跌停板家数只有285家，下午跌停板家数增加到856家，但指数跌不下了，这说明市场有承接性买盘出现了。

　　深沪股市在2月27日的上午下跌5％，下午再跌3％，但第二天均大幅反弹3％以上，并成为今年以来第二个低点。那么经过周三的大幅下跌洗盘，周四或周五反弹的机会就大幅增加了，但本周是调整周，对股指的大幅上涨不应过高期待，不过热门板块的动向仍然值得关注。首先关注房地产板块，人民币升值对该板块是长期利好，万科、金地集团的强势表现值得吸纳或持有，而流通市值较小的房地产股票更值得重点吸纳。其次是股性活跃的投机股，近期出现连续两个涨停板以上的股票均表明其中做多动力十足，一旦大盘止跌反弹，游资投机炒作的行为将再度火爆。

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