中信证券：市场估值明显脱离基本面

　　策略快报，短评：抑制过热，再度出击

　　事项：（1）财政部公布，证券交易印花税由1‰上调至3‰；（2）中国证监会宣布，上市公司吉林敖东及S延边公路披露“广发证券”拟借壳上市违反证券法有关规定，证监会拟处罚这两家公司等机构和人员，部分当事人涉嫌内幕交易等其他犯罪证据和线索已移交公安机关。

　　评论：（1）我们认为这两个事项都是决策部门为抑制当前股市过热倾向而采取的措施，是此前管理部门一系列调控措施思路的延续；（2）上调印花税可能将对市场带来较大的心理冲击，我们看到历史上印花税都比当前要高，2005年为了提振股市信心更是将印花税由3‰下调至1‰的历史最低水平，本次调整印花税从数量上可能并不是很大，但是传递了政府对市场一个较为严厉的调整信号，而从历史上历次印花税调整的反应来看，市场的情绪也会直接受到很大冲击，本次印花税调整不排除带来阶段性调整的可能；（3）广发证券受查处反映决策部门打击市场违规行为的决心，特别是通过市场比较关注、影响力较大的案件起到严厉的警示作用。此前市场曾经一度热潮券商上市概念股，通过严厉打击内幕交易行为能遏制不当炒作心理。

　　后市展望：（1）我们认为，当前企业盈利和经济增长没有出现根本恶化，但市场估值明显脱离基本面，有过热并引发资产泡沫的可能，管理层在这个时候加强调控，是希望着力消除牛市健康发展中的不和谐因素，市场可能会引来阶段性调整，但这种调整是健康的，有利的；（2）前期炒作过度的低价、绩差、概念股应该尽快退出投资者的备选范围，而将关注具备实际业绩支撑、行业景气向好、估值水平相对合理的绩优个股，坚守价值投资理念，分享牛市长期收益。

　　国电电力重大事项点评：股权如期回归，发展更为清晰－－增持(维持)

　　事项：29日，公司接到控股股东中国国电集团公司通知，其收到的电监会《关于“920万千瓦发电权益资产变现项目”股权受让方选定的通知》明确：国电集团被选定为920项目所涉辽宁省电力持有的国电电力相关股权的受让方。

　　二股东股权如期回归，外延式增长更为明确。

　　大股东资产规模为公司外延式扩张创造良好条件，增发后整体上市概率增大。

　　风险提示：公司目前综合所得税率较低，若未来所得税优惠政策取消将对公司产生负面影响。

　　维持对公司“增持”的投资评级：按公司07 年6 月底以13 元增发2.5 亿股计算，公司07~08 年摊薄后的EPS分别为0.50元和0.62元。考虑到公司收购后5年内加权权益装机均可保持10~20%的较高增速，水火并举的均衡电源结构，以及未来继续从大股东收购资产的外延式扩张能力，我们认为给予公司08年28倍的动态P/E 较为合理，即17.40 元的目标价位，并维持对于公司股票及权证“增持”的投资评级。

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