国电电力：股权回归外延式扩张明朗化

　　国电电力（600795）近日接到控股股东中国国电集团公司通知，其收到的电监会《关于“920万千瓦发电权益资产变现项目”股权受让方选定的通知》明确：国电集团被选定为920项目所涉辽宁省电力持有的国电电力相关股权的受让方。

　　此次国网920项目出售中辽宁电力所持公司股权归属尘埃落定，打消了部分市场人士对此的担忧。此次股权回归后，国电集团连同其全资控股的龙源电力所持有的公司股权由37.6%上升至61.8%，居于绝对控股地位。此前由于股权分散所造成的外延式发展限制瓶颈得以打破，未来通过资产注入而实现公司扩张的预期进一步明确。并且，截至06年底，五大集团中国电集团非上市部分资产及盈利占比最高，股权集中后公司作为集团的资本运作平台已成必然，而庞大的外部资产规模为公司的外延式扩张创造良好条件。此外，由于公司股改时承诺在适当时候推行管理层激励，据电力行业其他公司的行为规律推断，整体上市在先，将更有利于管理层激励实施，因此，预计增发之后整体上市的概率可能增大。

　　中信证券分析师杨治山等认为，按07年6月底以13元增发2.5亿股计算，公司07-08年摊薄后每股收益分别为0.50、0.62元。考虑到收购后5年内加权权益装机均可保持10-20%的较高增速，以及未来继续从大股东收购资产的外延式扩张能力，给予08年28倍的动态市盈率，目标价位17.40，维持“增持”投资评级。

　　作者：周莹 今日投资