方正证券：进行短期结构性调整以夯实基础

　　风险教育式调整

　　上调印花税冲击之后，周四大盘缩量上涨，止跌启稳。

　　消息面，中国人民银行昨天发布《2006年中国金融市场发展报告》，给予现阶段资本市场以正面评价，指明现阶段证券市场发展依然是主基调，其中关于股票市场，有两条值得关注，原文如下：

　　1.股票市场方面，积极培育蓝筹股市场，吸引优质红筹股回归，推出创业板以及加快全国性场外交易市场的筹建，完善股份报价转让系统。

　　2.要加强资本市场基础制度建设，着力提高上市公司质量，改善上市公司整体结构，健全上市公司自我约束机制，严格信息披露制度。同时要进一步加强市场监管，切实保护投资者尤其是中小投资者的合法权益，促进资本市场的持续健康发展。

　　暴跌之后，政策的导向作用再度被市场所尊重，“积极培养蓝筹股市场”这句话在昨日市场中表现较为突出，绩优蓝筹股成为昨日市场上涨的主要动力，石化、金融、有色金属、房地产板块处于涨幅前列。

　　第一条发挥了作用，那么第二条也是具有实质性指导意义的，众所周知，前期是股市开户的高峰期，4000点附近大量新股民入场，市场也主要为个人投资者所主导，这一位置出台印花税上调引发市场下跌，老股民还有前期的盈利作为缓冲，大量新入市股民受到冲击最大，如果这一位置出现持续暴跌，则与保护中小投资者合法权益的方针相左，与建设和谐社会的精神相悖。

　　我们分析认为，这一位置出台针对股市的调控政策，主要目的还是消除市场上涨过程中的不稳定性因素，为市场的中长期发展夯实基础，具体可理解为给新股民上一堂生动的风险教育课。

　　市场中期牛市格局没有问题，只是近期市场需要时间作一个短期的结构性调整以夯实基础，调整之后未来仍将有望挑战5000点大关。

　　目前市场的主动权再度转移到机构投资者手中，高价蓝筹将成为近期的主流热点。

　　发改委预计上半年发电量增长14

　　%国家发改委经济运行局日前发布报告称，今年上半年,发电和用电量总体将保持较快增长趋势，但二季度增幅会比一季度有小幅回落。预计1－6月，全国发电量将完成14500亿千瓦时，同比增长14%左右。

　　经济运行局认为，由于发输电能力新投较多，二季度全国电力供需形势总体将比一季度趋缓，大部分地区基本平衡；但山西、辽宁、四川、浙江、广东和海南等电网供需形势有可能偏紧，因规划布局不合理、电源结构和电网结构不配套所导致“电网卡脖子”。

　　报告认为，随着大容量高参数机组的集中投产，发电设备的利用小时数持续下降，但是因为煤炭成本增支、上网电价下降等原因，发电企业经营压力不断上涨，有多发电摊销成本的意愿。但是从实际运行中看，大容量机组集中投产，造成“小网大机”，不同电压等级输配电容载比不合理问题突出，影响了高效机组正常生产和资源优化配置的实现。

　　报告并指出，由于在来水、气候方面存在不确定性，今年夏季水电发电形势不容乐观，一些水电比重大的地区的供需形势需密切关注。今年一季度，长江流域出现春旱，导致四川、重庆等地区的电力供应受到影响。目前，长江及其主要支流即将进入汛期，水位高于去年同期。

　　铝行业效益将维持较高水平

　　国家发改委昨日发布的一份报告预计，今年整个铝行业的效益会维持在较高水平，且在氧化铝、电解铝、铝加工三个分行业合理分配。

　　报告表示，初步估算目前氧化铝年生产能力1700万吨，电解铝生产能力1250万吨。据统计，一季度，电解铝产量277万吨，同比增长36.6%；氧化铝产量427万吨，同比增长53.7%；铝加工材产量213万吨，同比增长43%。

　　报告指出，从产量上看，由于2006年上半年国内新增的氧化铝的生产能力尚未投产，氧化铝产量基数较低，今年上半年氧化铝产量同比仍将保持较高的增长速度，到下半年增长速度将有所回落。电解铝产量由于生产能力较大，加之2006年上半年正是氧化铝价格高涨、电解铝价格低迷、电解铝企业纷纷停产的时期，所以今年上半年产量同比仍将保持较高的增长速度；但由于供应过剩导致的铝价下跌，今年下半年电解铝产量的增长幅度也将回落。

　　在价格方面，氧化铝价格将基本稳定；电解铝由于产量增加、出口量受抑制而减少，国内市场价格会稳步回落。

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