印花税调整改变金融股策略

　　我们将银行股的由“持有”调整为“增持”，将券商股的投资评级从“增持”下调为“持有”，维持保险业的“增持”评级。我们对金融股的排序从券商、保险和银行，调整为银行、保险和券商。

　　我们上调银行股投资评级为“增持”的主要理由是，我们认为一方面银行股估值优势比较明显；另一方面鉴于银行股业绩高增长的可预期。

银行股中，我们维持原先的投资顺序：浦发银行、华夏银行、兴业银行、招商银行和民生银行。我们的推荐顺序来源于对估值以及基本面经营的权衡。

　　我们曾经在报告中多次提出，浦发银行是我们在银行股乃至在金融股中的首选，最低估值以及扎实的基本面是我们首选浦发银行的主要原因。此外，我们也建议投资者买入华夏银行、兴业银行、招商银行和民生银行等估值安全的银行股。

　　我们下调券商股投资评级为“持有”的主要原因是，我们认为此次上调印花税将造成市场换手率的下降，对券商股的负面影响较为明显。在券商股中，我们仍然维持中信证券的“买入”评级。我们认为龙头券商业绩对经纪业务收入下降的波动性较小。

　　我们维持保险股的“增持”评级。前4个月，寿险公司的业务结构改善比较明显，高毛利率产品的增长速度较快，有利于寿险公司新业务价值的提高。

　　保险股中，我们维持中国人寿和中国平安的“买入”评级，同时我们也认为，目前保险估值的吸引力低于浦发银行、华夏银行、兴业银行、招商银行等银行股。

　　摘自《国金证券晨会》

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